边缘行走

　　在经历了严厉的销售监管以及会计准则变化后，投连险陷入二度沉寂，间或有业绩的火光闪耀。

　　其中之一，是泰康人寿爆出其投连险七年十倍的惊天回报，让人费解其是否又是一个“酒香也怕巷子深”的失败营销案例。

　　然而，根据本刊持续跟踪，发现其中一个奇怪的现象是，在所谓“七年十倍”的高回报下，是不同帐户间参差不齐的业绩轨迹。

　　离奇分化

　　泰康放心理财进取型账户从来就是投连险中的神话。其在近一个月的表现也很优异，根据统计，截至2010年4月22日，该账户取得了4.73%的回报，在8个主动进取型账户中位居榜首，在所有投连进取型账户中，位列第四（详见本刊本期《投连险收益排行榜》）。

　　事实上，根据本刊过往的各期统计，无论是进取型账户还是积极成长型账户，泰康系投连都算是各个新老产品中的翘楚，后者虽然没有前者突出，但是也是长期处于同类产品前列的的账户之一。

　　但有趣的是，同期其“一母所生”且同为进取型账户的积极成长型账户却在主动进取型账户中垫底，回报率仅为-3.25%，同时，该账户还是近一个月所有49个进取型账户中仅有的3个未跑赢大盘的账户之一。

　　即使是在过去的许多区间内，上述两个账户的业绩分化亦是相当严重。

　　根据本刊统计，成立于2003年1月30日的进取型账户在2006年、2007年连续两年的回报率都超过了100%，去年更是取得了近150%的年回报，而在同样的区间内的公募基金中，除了有杠杆功能的瑞福进取取得了188.61%的业绩，超过了泰康进取型账户之外，再无其他，纵然是王亚伟的华夏大盘也仅有不足120%的回报，而截止到2010年5月7日，该账户的单位净值已经达到了11.0616，换言之，七年多的时间取得十一倍的回报，绝对是一个足以令任何专业投资者侧目的业绩。

　　同样在2009年，泰康旗下另一进取型投连帐户——积极成长型账户，其同期收益为65.17%，不足进取型账户的一半。而类似的情况亦频频出现在本刊的各个统计区间内。

　　2010年以来，上述情况并未有改变。

　　根据本刊统计，截至2010年4月22日，进取型账户近一个月上涨4.73%，在所有投连账户中，这一回报仅次于中国人寿旗下的进取型账户（6.63%）；而同期的积极成长帐户却下跌3.25个百分点，是7个主动进取型账户中下跌幅度最大的，两者相差近8%，而近三个月二者的差距近15个百分点，近半年更是超过了26个百分点。

　　截止2010年4月22日，进取型账户近一年的回报率为86.27%，同期积极成长仅为21.56%。

　　南辕北辙

　　根据公开资料显示，泰康人寿保险股份有限公司投资连结保险投资账户实行委托投资管理的体制，设立的七个投资账户均通过委托投资协议委托给泰康资产管理有限责任公司进行实际投资管理运作。

　　令人费解的是，从上述两个进取型账户的设计来看，显然进取型账户的设置更为自由，该账户没有任何的投资限制，而积极成长型账户还有至少20%权益投资的下限规定。

　　而随着进取型账户于2009年12月14日起在泰康e理财B款投资连结产品中重新开始销售之后，这两个账户除了那20%的下限规定之外，几乎没有区别，而从泰康投连险各期的投资报告来看，上述两个账户自2009年以来几乎都是保持着中高仓位在运行。

　　从泰康官方网站上公布的2010年一季度投连投资报告上看，泰康系投连账户均采取了减仓换仓的操作思路，两个直接投资于股票市场的进取型账户更是明显，其中，积极进取和进取型账户，积极进取减持了钾肥、通讯设备，而重点增持了机械、资源、保险、银行、食品饮料等行业；而进取型账户则重点增持了大消费、新能源、新产业个股，减持了金融地产煤炭等周期股。

　　同时，根据上海财汇信息技术有限公司统计数据显示，泰康人寿保险公司有限公司-投连-个险投连在2010年1季度末出现在21只股票十大持有人行列，而根据本刊统计，截至2010年4月22日，泰康进取型账户近三个月涨幅为10.92%，而积极成长型账户近三个月反而跌去3.46个百分点，本刊整理了这21只个股近三个月来涨跌幅发现，有十一只个股近三个月取得了正收益，而另外十只为负收益。

　　其中，洋河股份，大冶特钢、北斗星通近三个月的回报率均超过了30%，而厦工股份、三全食品、世联地产、有研硅股和英威腾近三个月的回报也超过了10%，而其中跌幅超过15%的仅有华星化工一只个股，其余大部分下跌个股的跌幅都在2-7个百分点之间。

　　值得注意的是，虽然上述个股究竟是在进取型账户之下还是积极成长型账户之下，尚且不得而知在持股数量最多（非持股金额）的前十只股票中，仅有三只股票同期为正收益。

　　事实上，不止是积极进取型账户，除了进取型账户之外，泰康系其他的投连账户都在近期遭遇了业绩下滑的尴尬局面，比如，曾经令人惊艳的泰康稳健型账户在近一个月的回报率仅为0.53%，在29个同类账户中位居第19位，近一年的回报也滑落至第17位；同期平衡型账户的排名也仅位居37个同类账户的第23位。