一、投资渠道及收益与风险特征的比较

　　从投资渠道来分析，开放式基金主要投资于股票，而投资连结保险主要投资于证券投资基金。根据证券市场的历史经验，股票市场的波动大于基金市场的波动，因此开放式基金的投资风险和投资收益空间也会大于投资连结保险，但实际的投资收益肯定会比投连高吗？显然未必，这与投资管理人的水平、证券市场的走势密切相关。

　　我们必须首先要了解开放式基金究竟能为投资人提供怎样的回报。以往的封闭式基金投资人主要的获利方式有两种：第一，封闭式基金市场价格波动为投资人提供的短期机会收益。第二，获得基金每年的分红收益。然而开放式基金的交易方式与封闭式基金完全不同。投资人只能在基金管理公司进行申购或赎回交易，且交易的价格即为基金净值加交易费用。对开放式基金而言，短期价格波动完全来自于基金净值的波动。从历年封闭式基金的统计数据来看，平均周净值的波动率一般在0.5％左右，波动率峰值也很少突破1％。管理风格更为稳健、投资策略更为分散的开放式基金，其净值波动率将更小，而投资人却需为每次套利支付2％的交易费用。因此，在开放式基金的交易体制下，基金投资人几乎不可能从市场的短期波动中获利，只能期望于基金每年的分红，也就是第二种获利方式。

　　其次，从过去3年封闭式基金的经营业绩看，如果仅考虑分红回报，原始投资人的收益确实令人满意。如基金安信成立以来，共支付了3次红利，累积的单位红利达0.937元，年均的资产回报率超过了30％，远远高于其他金融工具的平均回报率。如果以此作为华安创新的投资回报率，显然过于一厢情愿，即便我们不考虑开放式基金与封闭式基金在管理方式和投资风格上的差异，完全以封闭式基金作为判断的参照依据，这样的结论同样是荒谬的。封闭式基金以往优异的业绩除了同期股票市场良好的表现之外，管理层出于扶持角度考虑推出的基金新股配售政策才是基金获取大量超额利润的核心。基金来自于新股配售的收益大约为净值的15％，如果考虑法人配售以及战略投资者的部分，实际的贡献率更高。如果扣除这些因素，以往3年封闭式基金的平均净值增长率（并非分红回报率）甚至还低于同期的指数升幅。因此，不能以享受政策优惠时期的基金分红水平来推测未来开放式基金的表现。

　　投资者投资于开放式基金和投资连结保险所要承担的风险种类基本相同，但风险程度存在差异。从所投资的对象来看，股票的投资风险显然大于证券投资基金，因此，开放式基金的投资风险将大于投资连结保险。从资产的流动性要求来看，由于投资于投资连结保险的投资者注重的是长期的投资回报，其资产的流动性要求会小于开放式基金，即开放式基金的资产流动性风险要大于投资连结保险投资帐户的资产流动性风险。开放式基金为防止出现资产的流动性风险，必然会以降低投资收益为代价，从而影响到其总体的资产回报。再者，从管理人的投资风格来看，保险资金的投资管理人的投资风格更稳健，更注重资产的安全性。

　　二、投资费用的比较

　　比较开放式基金和投资连结保险投资帐户收取的各项费用，我们可以发现，两者各项费用的扣除方法有较大的不同：开放式基金的申购费、赎回费的上限分别为申购金额的5％和赎回金额的3％（目前实际申购费率为1％－2％，赎回费率为0.5％），投资运作的运营费用均从基金资产中扣除；而投资连结保险从投资帐户资产中扣除的费用主要有投资管理费。相当部分费用如：投资帐户信息披露费、会计师费、律师费等均已包含在投资单位买卖手续费中。

　　三、投资连结保险与开放式基金的关系

　　开放式基金与投资连结保险各有特点，适合于不同的目标客户群，两者完全可能做到相互促进、共同发展。

　　1.从市场开拓上，开放式基金的推出，对投资连结保险的发展能起到促进作用。因为，开放式基金的推出，会提高投资者对投资机构专家理财的认同度，树立长期投资的理念，使投资者的理财观念更为成熟；

　　2.从产品销售上，保险公司有庞大的营销网络和专业的营销队伍，而开放式基金主要通过银行、证券公司等金融机构的网点代理销售，两者面向的是不同的客户群体，由于投资者有不同的理财需求和投资目的，因而完全有可能进行交叉销售，以满足客户的多样化需求。

　　3.从投资品种上，目前由于证券投资基金的数量有限，而开放式基金本身也是投资连结保险资金的可投资品种。随着开放式基金的上市，为投资连结保险资金的投资运作提供了更大的空间。购买了投连产品的投资者同样能分享到开放式基金的投资收益，而承担的风险更小。

　　通过以上的分析可以发现，随着开放式基金的推出，投资连结保险与开放式基金会存在竞争，但保险公司、基金管理公司、投资者三方共赢的机会更大；投资者将更趋于理性，以追求资产的长期、稳健增长为目标；投资市场更成熟，因而投资连结保险的发展空间也会越来越宽广。