10日央行进行了春节后的首次公开市场操作。由于受本周二的加息影响，当日央行发行的兔年首期3月期央票，发行利率如期上行36.54个基点，当日央行未再进行正回购操作。分析人士表示，3月期央票发行利率大幅上行后，与二级市场依然有大幅度倒挂，短期仍有进一步走升的可能。而本周公开市场出现的780亿元资金净投放，也并不改变央行继续收紧资金的政策意图。

　　3月期央票利率走高36.54基点

　　央行周四上午在公开市场操作中发行3月期央票10亿元，未进行正回购操作。发行结果显示，本期2011年第五期央票发行价格为99.35元/百元，对应收益率水平2.6242%，较节前央票发行暂停前大幅走高36.54个基点，此前一期（1月13日）央行发行的3月期央票利率为2.2588%。

　　分析人士表示，在8日晚间央行公布加息25个基点的消息之后，市场普遍对本期央票发行利率的上扬有充分预期，实际36.54个基点的上行幅度也与前几次加息之后央票发行情况基本一致。不过，一些市场人士仍指出，本期央票利率上行幅度可能还不够，短期3月期央票利率仍可能继续向上定位。

　　上海一本地券商交易员表示，在本周3月期央票利率上行36.54个基点后，周四市场成交的3个月左右期央票收益率仍然普遍在3.20%以上，高出10日发行利率约60基点，一二级市场间央票利率的倒挂情况依然较为突出。尽管中短期内3月期和1年期央票发行利率依然面临着1年期定存利率3%的“天花板”限制，但与二级市场相比较，3月期央票的发行利率可能依然有进一步上行的惯性要求。而在发行规模方面，10亿元的发行量也从另一个侧面反映出机构对于当前的发行利率依然不甚认可。

　　央行“收钱”意图仍将继续体现

　　统计数据显示，本周公开市场到期资金量为790亿元，在周四10亿元央票发行后，本周央行向市场净投放资金780亿元。不过，分析人士表示，考虑到节前逆回购到期的因素，本周央行继续向市场净投放资金也在情理之中，但中长期来看，央行今年控通胀、收紧货币的政策意图仍将继续体现，未来央行将可能继续通过多种手段从市场“收钱”。

　　国家统计局下周将公布1月CPI数据，根据此间多家机构预测，1月CPI同比增速将冲高至5.5%。而尽管央行本周二已进行年内首次加息，一些分析人士仍认为央行还将进一步实现“收钱”的政策意图。在公开市场资金回笼规模难以迅速放大的背景下，准备金率近期仍有再次上调的可能。

　　东方证券分析师冯玉明表示，央票的重启虽然有利于央行通过公开市场操作回收流动性，但其作用依然有限，而在2月8日加息之后3 月份央行有继续上调存款准备金率的可能。与此同时，来自银行间债市一线交易员的消息称，节后部分中小银行已被央行实施了差别准备金率。该信号再次显示出，在当前央票发行规模未显著放大的背景下，央行的资金紧缩力度依然不减。