保险理财创新迈开一大步，此前在欧美日市场热销的变额年金被正式引入中国市场。复杂的投资结构及配置原理，让市场对这款“洋保险”投来了好奇的目光。推出国内首款变额年金产品的金盛人寿总裁及首席执行官马哲明，为投资者揭开变额年金的“面纱”。

　　首款变额年金的投资账户配置及市场前景如何？

　　马哲明：“金盛保得盈年金保险（变额型）”的投资标的主要是权益类资产（股票型基金和混合型基金）、固定收益资产（债券基金、定期存款、国债、金融债和企业债）、流动性资产（活期存款、回购、短期国债、短期金融、短期央行票据、货币市场基金）。基准配置比例分别为：权益类25%、固定收益65%、流动性10%。保险期限为7年，100％满期本金保证。

　　如果从5至7年的周期来看，目前变额年金正处于好的建仓时机，股票估值水平比较合理，大盘蓝筹股估值处于历史低位，适合财务稳健的家庭及个人长期持有。

　　作为中国保险产品的重大创新，变额年金如何对冲资本市场下行风险以及保证上行收益？

　　马哲明：变额年金在国外常见的风控方法是通过购买看跌期权对冲风险。由于目前保险公司不能从外部购买期权来对冲，我们这款产品主要采用内部组合对冲技术，即利用外资股东安盛集团专业的对冲服务平台，依靠公司投资团队进行内部对冲。

　　具体方法是，在为客户设立投资账户的同时，配备一份与账户价值相等的7年期的欧式看跌期权，通过调整投资账户和国债账户的比例来达到保本和对冲的目的。该模式的优势在于能够顺应瞬息万变的市场情况，灵敏、快速地动态优化调整资产组合。同时，所有的对冲操作及风险管理由公司内部完成，保证了产品运作的独立性。

　　有人将这款产品比作为保本基金，但两者最大的不同是保本基金大多采取CPPI模式，即通过安全垫等方式锁定亏损幅度。这种模式最大的问题在于：如果投资期间遭遇了低于安全标准的亏损时，账户会强制卖出权益类投资，全部兑换成债券或货币市场工具，以达到最终保本的目标。但锁定之后，如果资本市场重新进入牛市，保本基金也无法再恢复投资。

　　目前市场对于变额年金的看法如何？尤其是在客户、销售渠道层面的反应如何？

　　马哲明：目前已经有很多客户来向我们咨询变额年金。最近几日，我和产品开发投资团队奔波于上海、北京、广州、深圳这四个试点城市，与客户进行面对面交流。从交流的情况来看，他们表示很有兴趣。不过，由于监管在试点阶段的限制要求，这款变额年金产品在上市初期销量额度有限。

　　7年涵盖牛熊周期的运作期限、满期100%本金保证以及适逢股市投资低位时机是这款产品吸引客户的地方。之所以设定一个7年的保险期，也是基于中国资本市场的发展特点，从以往的市场经验看，7年涵盖了牛熊周期，而且这个时间也能为客户及时提供教育、退休以及财富规划变更的需要。