陈德贤详解低利率下平安投资逻辑
向日葵保险网
[导读]：在低利率环境下，各类资产收益率都呈现下行趋势。今年上半年保险行业整体投资收益并不理想，对此平安有何举措？
脱欧对于伦敦写字楼市场具有一定的负面影响，平安在伦敦持有两栋写字楼，租户为保险中介类和专业服务类企业，签订的是长期、净租约，所有修缮、保险、土地房地产税等支出均由租户承担。即使房地产价值出现波动，该资产仍能够提供稳定的租金现金流，以度过市场波动期。另外，平安由于布局早、收购价格低，在目前英镑对人民币贬值背景下仍有浮盈。
中国平安如何破局资产荒难题？陈德贤认为，平安希望通过降低资产流动性要求，适度提升风险偏好，采用多元化策略在资产荒中寻求收益和风险平衡。
多元化策略有两个方面，一是基础资产范围的多元化。除基础设施类资产外，平安将参与涉及基础需求的产业，如医疗、养老、民生工程、教育培训、节能环保等，可抵抗经济周期波动，产生长期稳定现金流，并延伸保险业产业链。
其次是融资模式多元化。随着保险资管政策进一步开放，险资向社会提供多元化融资模式有了可行性。保监会近期陆续推出《关于设立保险私募基金有关事项的通知》和《资产支持计划业务管理暂行办法》，并修订《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，分别在保险资金股权投资、资产证券化及基础设施投资模式多元化方面提供政策支持。
作为险资资产配置的大头，债市今年以来违约频繁，陈德贤认为，目前中国债市信用风险暴露仍不充分，当前经济走稳延缓了信用风险暴露。
陈德贤表示，当前险资主要风险有资产负债错配风险、流动性风险及利差损风险。在利率下行环境中，保险公司的资金流入较快，保险负债规模迅速扩大。然而，传统寿险产品负债久期长（15-20年），国内市场长久期优质资产很少，资产与负债久期不匹配问题在低利率市场环境中尤为突出。其次，经济和金融风险带来的市场利率波动性加大，利率风险以及资产到期后的再投资风险加大。此外，信用违约事件频发，也使保险资产面临损失风险，投资风险管理难度加大。
风险个案频发下如何控制风险？陈德贤介绍，平安加大投前信用准入，加大投资风险审查，加强投后存续期的监测和管理，配备专业人员通过受托方与偿债主体相关部门接触、走访、公开资料信息采集，及第三方权威研究机构联系等，动态把握偿债主体的偿债能力及担保方担保能力的变化。
险资举牌潮源于偿二代+长期价值投资
针对险资举牌潮现象，陈德贤表示，在“偿二代”下，险资长期股权投资风险因子更小，客观上鼓励险资举牌并列入长期股权投资核算，这是险企举牌潮的共同原因。其次，在利率下行和低收益环境中，保险公司风险偏好及权益配置意愿上升。总的来说，险企举牌主要是基于长期价值投资。
从保监会上半年数据来看，非标资产首次超过债券成为险资投资比例最高的类别。陈德贤指出，因为非标尤其是债权类非标资产投资规模大、期限长、收益稳定，符合寿险资金配置需求。过去三年，
平安人寿对非标资产的配置规模快速增长。未来还将在控制风险的前提下，稳健推进非标资产配置。
