险资借道基金腾挪问路债转股 两头堵配置心里苦
向日葵保险网
[导读]：业内人士认为，考虑到今年保险业监管政策和市场表现情况，保险公司无法达成年初设定的预期收益率的概率不小，权益类市场目前实际处于相对安全的“磨底”阶段，仍然是可能为今年乃至未来数年的投资业绩贡献增量的关键领域。
然而，另外一些险资的管理人则持有不同的观点，他们将更多的获利希望寄予权益类资产配置，特别是A股的投资机会上。北京一家保险公司的投资经理宋峰（化名）告诉中国证券报记者，今年有大量的非标、协议存款陆续到期，到期资金有持续入场再投资的需求，既会向债市求效益，也必须到A股市场“找饭吃”。为了实现预期收益，不少机构选择加杠杆、拉久期、博价差等策略，使得债市波动加大。在这种状况下，箱体震荡的上下沿可期的A股市场反而承担了更多的期望。
某受托管理险资的券商资管公司投资部人士陈单（化名）对中国证券报记者表示，蓝筹股毫无疑问是险资投资A股的最好目标，特别是后者一直以来看好的地产、金融板块仍将受到青睐。但是，未来一个季度的市场走向仍待观察，依靠股价差实现获利的可能性不大，而且举牌上市公司的风险也较以往明显提升，所以股、债投资的获利思路出现一定程度的倒置，也是权宜之计。
借道基金调整资产配置
陈单表示，不同保险机构的风险偏好不尽相同，出现分歧也在所难免，因此，在具体的策略和标的选择上也是各有侧重。近期，他所在的部门受托管理的部分保险资金委托投资账户出现保险机构赎回债基份额，转而购入更多股基份额的情况。“这样做的机构不是一两家，有的委托人觉得债市行情不好把握，盈利难度大，而转移一部分配置到股基可以平衡收益率。”
宋峰对此并不感到意外。他认为，从保险机构的角度看，今年保费收入继续增加，负债端存在一定的产品收益率刚性，传导到资产端就形成较大的配置压力；而目前债市和股市盈利难度加大，可谓“两头堵”。尽管公司内部判断权益市场今年没有系统性行情，但债市收益率的下降仍会倒逼权益类资产和非标资产的提升。
“非标配置的机会往往需要投入更多精力去争取，‘资产荒’下机构间的竞争也比较激烈，优质非标项目稀缺。相对而言，权益类投资反而更容易依靠自己的研究来把握机会。”宋峰表示，通过证券投资基金进行配置上的“债转股”相对较容易操作，最直接的目的是规避债市波动风险并适当去杠杆，而这样的尝试是否能优化最终的投资业绩，还要经过时间的检验。
