险资借道基金腾挪问路债转股 两头堵配置心里苦
向日葵保险网
[导读]：业内人士认为，考虑到今年保险业监管政策和市场表现情况，保险公司无法达成年初设定的预期收益率的概率不小，权益类市场目前实际处于相对安全的“磨底”阶段，仍然是可能为今年乃至未来数年的投资业绩贡献增量的关键领域。
从关联交易来看，一些险资机构调整资产配置的苗头已经显露。近期，多家保险机构对于股基、债基和相应的资管产品的操作次数明显增加，但方向有所不同。中国保险行业协会网站披露的信息显示，8月下旬以来，
中国人寿、
泰康人寿、中国
太保（29。550，1。16，4。09%）、华泰资管、
阳光保险、民生保险等市场主体近期对于各自关联方的股票基金（或偏股基金）、债券基金（或偏债基金）、资管产品等投资标的进行了多笔申购、认购或赎回操作。
目前已披露的数据显示，阳光保险在权益类产品配置上的投入最为明显。阳光资管作为产品管理人发起设立多款权益类资产管理产品，阳光保险集团旗下机构各认购了不同份额。其中，阳光财险认购“阳光资产-行业灵活配置资产管理产品”（1亿元）、“阳光资产-研究精选资产管理产品”（5000万元）、“阳光资产-医疗保健行业精选资产管理产品”（3000万元）和“阳光资产-主动配置3号资产管理产品”（5亿元）；
阳光人寿认购“阳光资产-研究精选资产管理产品”（5000万元）和“阳光资产-主动量化2号资产管理产品”（4000万元）；阳光信保认购“阳光资产-医疗保健行业精选资产管理产品”（200万元）和“阳光资产-行业灵活配置资产管理产品”（100万元）。
并非所有机构都在增加对股基的投资。中国人寿（集团）公司披露的信息显示，在框架协议约定的额度内，其近期完成对国寿安保智慧生活股票基金的4笔赎回和2笔申购，净赎回量约为1。5亿元。对国寿安保沪深300指数基金同样完成4笔赎回和2笔申购，净赎回量约为0。5亿元。另外，泰康人寿也进行了多次对权益类基金的赎回操作。
权益投资或坚守蓝筹
相比于债市的波动，权益类资产面临的风险和变数更加牵动保险资金的神经。宋峰对中国证券报记者表示，从配置比例上看，权益类投资普遍远低于固定收益类投资，但前者风险和获利可能性也更大。考虑到今年保险业监管政策和市场表现情况，保险公司无法达成年初设定的预期收益率的概率不小，而如果权益类投资年内再无起色，投资业绩可能就需要“退守”到更长的期限来加以考核。
陈单认为，权益类市场目前实际处于相对安全的“磨底”阶段，并且仍然是可能为今年乃至未来数年的投资业绩贡献增量的关键领域。一些高股息的蓝筹股具有阶段性的配置机会，在操作上可以分批建仓或加仓；而对另外一些成长性或周期性的板块或个股，则可以通过配置证券投资基金的方式进行相对稳健的投资。
对于险资股票投资而言，将蓝筹股作为主阵地的局面可能仍将持续，这从板块偏好上也可见一斑。根据西南证券的统计，2005年第三季度以来，保险机构所持股票数量整体呈上升趋势，持仓市值最高的前三个行业则随年份而出现不同的变化。2005年至2009年间，交通运输、金融、石化、金属非金属、食品饮料、采掘业成为前三甲的“常客”。房地产板块成为保险机构的“座上宾”始于2009年三季度，医药生物则从2012年第一季度开始“打榜”，并在2013年、2014年两年坐稳榜上第二把“交椅”。自2015年第四季度至今，金融、房地产、机械设备成为保险机构最为青睐的三个板块。
西南证券分析师张刚表示，保险机构此前曾连续三季度增持，2016年第二季度直接入市持股市值的额度达到10029。87亿元，比2016年第一季度的10640。03亿元，减少610。16亿元，减少幅度为5。73%。若剔除中国人寿集团所持中国人寿和中国
平安保险（集团）股份有限公司所持平安银行这两个因素，保险2016年第二季度持股市值为5361。99亿元，比2016年第一季度的5365。78亿元，减少3。79亿元，减少幅度为0。07%，为历史第三高，相比第二季度大盘的累计跌幅2。47%，表现为持平迹象。
广发证券分析师曹恒乾认为，上半年行业总投资收益率均大幅下降，考虑可供出售金融资产的实际投资收益率也进一步降低。以与市场关联度较高的股票、基金资产衡量，指数上行1%将对保险公司的业绩提振1%-5。4%，其幅度差异也与前期因为市场震荡带来的浮亏相关。行业整体业绩回落主因投资环境较为复杂，“资产荒”、低利率等负面因素持续发酵，符合市场预期。
招商证券分析师王稹认为，目前来看，部分保险机构投资股票的比例较高，甚至接近或超过30%投资股票比例上限，预计在下半年保费收入增速放缓的情况下，这些保险公司继续增加股票配置的规模将会放缓。而且，由于“偿二代”正式实施以及保险投资蓝筹上限放开，为了符合监管要求，预计民营保险投资股票也将会向蓝筹方向倾斜。
