保险资金如何配置PPP项目？ 风险如何管理？
向日葵保险网
[导读]：从各地实践看，在强有力的政策指引下，有别于传统政府采购模式, PPP在提高基础设施水平、解决公共服务资金匮乏、分担地方政府风险、拓宽社会资本投资领域等方面的优势突出。
强化事后监管，科学有效地运用偿付能力实施监管。从国际上看，偿付能力监管是各国保险监管"管住后端"的核心工具。定期评估行业偿付能力状况，有针对性地采取监管措施。特别是从2012年开始，保监会启动"中国风险导向的偿付能力体系"(即中国第二代偿付能力监管制度体系，简称"偿二代")建设，更加科学地识别和计量风险，对风险高或风险管理能力差的公司提高资本要求，进一步强化了偿付能力对保险资金运用的影响和约束作用。
在我国目前资本市场不完善、保险公司自我约束机制及内控机制不健全、承受风险的能力较低等客观情况下，监管部门可以保证公司偿付能力为核心，对保险资金的投资组合制定指导性规则。
第一，建立保险市场的风险收益率曲线，以资产收益率最大化为目标。由于双目标模型在理论上很可能是无解的，偿二代下的保险资产配置仍应以偿付能力充足率和负债成本为硬约束，资产收益率最大化为目标。
第二，将资本回报率指标纳入类别资产的投资业绩考核和大类资产配置决策中。由于波动率数据可获得性及标准问题，过去各类别资产的投资业绩之间缺乏可比性。未来，采用偿二代的标准风险因子进行风险调整后，在一定的时间跨度内，各类别资产的投资效率便可置于同一视角下比较，对于投资效率较高的资产可以分配较高的资本额度。通过动态监测边际资本收益率指标，投资经理还能及时再平衡资产组合，提高资本利用效率。
保险资金在PPP模式中运用的建议
具体到保险资金在推进PPP模式的过程中遵循的基本原则、稳定投资人回报预期方面，笔者提出以下几项建议:
科学分类，因类施策。根据PPP项目自身市场化程度的高低，可将项目大体划分为纯公益类项目、准公益类项目、市场化项目。对于纯公益类项目，推动由政府和保险资金共同研究、科学测算项目的开发运营成本，将风险降至保险资金可接受的区间。对于准公益类项目，应明确项目功能的开发边界，保持公益职能与经营职能的相对平衡。对于市场化项目，应寻求项目招标过程的公平公开，保证项目特许经营权的稳定，为保险资金获取合理回报预留空间。顺应市场趋势，调整投资方向。
遵守法律法规，合理规避风险。一是树立共赢思维，避免短期化、功利化的做法;二是确保保险资金的合理回报，争取收益率"上不封顶""下要保底";三是在政策环境上，积极和政府部门沟通，保持项目所获得的优惠政策或权利的稳定性，遵守项目约定和有关承诺，最大程度规避后期可能出现的市场规模不达预期、项目推进受阻被迫终止等风险;四是根据项目运营成本的动态变化，必要时适时调整服务价格水平，确保投资能够顺利获得最初设定的目标收益率水平;五是在税收上争取适当优惠，增厚投资回报的安全垫。
