股市近期未见明显起色，央行继续降息已可预见，面对上述投资环境保险公司调整产品战略迫在眉睫。就此，多家保险公司负责人表示，明年将主攻分红险和传统保障型产品，分红险能否稳定增长将成为保险承包业务平稳发展的关键。但业内人士指出，随着投资收益的下滑，分红险能否维持较高分红利率还难料定，而这也将进一步影响该险种的销售。

　　分红险能否挑大梁

　　申银万国研究院余斌用简单的数学符号描述出保险投资险种在两年时间内经历的一个轮回：从销售热度来看，2007年投连险、万能险、分红险、传统险；而2008年及可预见的2009年，分红险、万能险、投连险、传统险。

　　由于资本市场下跌、利率下行等因素，投连险、万能险相继落马，明年寿险保费能否继续保持增长，分红险能否挑起明年保费收入增长的“大梁”正在成为业界一个焦点问题。

　　分红险是三大投资型险种当中唯一没有直接受到资本市场波及的险种，因此多家保险公司都对其寄予厚望。记者采访的多家保险公司纷纷表态，明年分红险和传统保障型险种将是主攻方向。长城人寿总经理朱仲群称，明年将加大分红险销售，在银保渠道分红险比例将上调至10%，而万能险比例将下调至10%。

　　而向来倚重分红险的中国人寿多次在公开场合表示，分红险的盈利能力高于投连、万能两个同为投资型产品的险种。因此将“坚持以发展传统型和分红型产品为重点，适度发展投连、万能等衍生产品”的经营策略。

　　上海市场的表现也正在印证上述趋势，今年1月至10月上海地区寿险产品结构已经产生变化，分红险、传统险占比开始上升，投连险和万能险占比开始下降。普益财富的相关报告也指出，在10月、11月两个月中，保险公司共计推出8款分红险产品。降息时代来到，力推分红险成为广大保险公司的共识。

　　朱仲群介绍，分红险之所以成为未来保险公司销售的重点，出现类似于投连或者万能那样保费萎缩的可能性较小，与其每年才分派一次红利的周期有关。但是，倘若明年分红水平低于预期，亦会影响今后的分红险销售。

　　但国信证券分析师武建刚表示，“在今年的投资环境下，不排除各家公司为了避免业务负增长而动用分红平滑储备，来继续维持较高的分红结算利率。”

　　事实上，2009年各公司分红利率下降已在市场预期当中。2007年中国人寿的投资收益大约为12。16％，分红险可分配盈余为359。85亿元，中国人寿分红险保单持有者平均实际分享到的收益为8。0%至8。3%。而2008年的情况，据中国人寿相关人士透露，鉴于投资收益率现状，估计分红水平会有较大下降，但由于2007年公司已经提取的部分分红特别储备可能在2008年释放，因此可能分红支出数字较低，但保户实际获得的分红会更高一些。

　　另据相关人士分析，按中国人寿2008年三季度末数据测算，其前三季度年化投资收益超过4%，但在确定分红水平时往往要在投资收益基础上扣除一些费用，因此实际可分配的利差水平可能更低。而目前，经过四次降息后，五年期存款基准利率已降至3。87%。

　　由于分红险宣布的是红利金额，且按年公布，并不容易进行同类比较，并且其退保成本较高，因此有业内人士称，即使在一个时期内出现分红利率下降，也未必导致较高的退保率。

　　万能险昙花一现

　　万能险因一度与股市绝缘，在投连险之后开始成为各保险公司的主攻方向。在今年4、5月份，保险公司万能险结算利率逆势上涨、大多数保持在5%左右，有的甚至高达6%。在上半年物价持续上涨，通胀压力依然较大的背景下，加息预期使得万能险在平滑准备金的协助下，结算利率随着银行存款利率的提升而上升。

　　但进入7月，国务院首次明确“一保一控”的调控目标，9月开始利率进入下降通道。在平滑准备金耗尽和降息环境下，高调的万能险依然难以坚挺，大多保险公司自8月开始下调结算利率。

　　据不完全统计，11月万能险平均结算利率已继续下降至4%左右，比10月4。23%的行业平均水平再度下降0。23个百分点。如泰康团体年金保险（万能型）产品结算利率从8月份开始逐月下降，目前已从5。5%的最高水平降至4。5%；新华人寿得意理财两全保险（万能型）11月万能险结算利率降至4。05%；生命人寿金满贯终身寿险（万能型）则由4。55%降至4。05%；中国人寿虽然连续第四个月保持利率水平不变，不过这一利率也是处于行业中低位——4。05%。但中国平安是个例外，11月份个人万能险结算利率与10月份持平，保持在行业最高水平5。25%。

　　11月我国PPI和CPI涨幅继续大幅回落，业内人士普遍预测，年内仍有降息可能，明年还有100-150个基点的降息空间。目前经过四次降息，和保险资金运用收益率比较接近的五年存款利率下调至3。87%。中信证券分析师黄华民预计，2009年五年期存款利率至少回落到3。6%。如果按照当前行业结算利率平均水平4%来计算，万能险对于5年期存款利率的优势仍保持13个百分点，这意味着万能险结算利率仍有下调空间。

　　逐步丧失高结算利率优势的万能现在银保渠道收缩的大环境下，其热销也只能是昙花一现。

　　投连险基本谢幕

　　投连险是随着2006年牛市的爆发，再次粉墨登场的。即可投资资本市场获取高额回报，又可获得相应保险保障，在股市直奔6000点的日子里，投连险确实让投保人赚得心满意足。

　　但进入2007年末，股市开始下跌之旅，投连险未能独善其身，而是随波逐流，全部与股市有关联的投资型保险账户收益全部大幅缩水。尽管跑赢大盘，但普遍30%的净值下跌仍旧给投资者带来不小损失。

　　进入11月，包括人寿在内的多家保险公司已经停止了在北京、上海两地银保渠道的投连险销售。而上海同业协会早先公布的7、8、9月投连险保费收入则开始连续下滑，分别为3。46亿元、2。26亿元、1。85亿元。投连险已经基本完成谢幕。

　　不过，需要提及的是，尽管市场和监管层对投连险的态度已经比较鲜明，但仍有保险公司表示，投连险仍是一个方向，不会因为资本市场短期的起伏而对其停止开发。