A股市场在上半年走出了“多空纠缠”的行情，受此拖累，与之唇齿相依的投连险市场，似有表现乏力之迹象。不过细分后发现，即使整体表现不尽如人意，但具体至个别账户，收益却是相差悬殊。

　　这意味着经过皆大欢喜的起步发展阶段后，投连险的差异化竞争日趋加剧，业绩出现明显分化，整个市场迎来洗牌加速期。更关键的是，投连险亦是保险公司投资路线图的一个缩影。

　　上半年业绩分化严重

　　因为有着基金仓位及基金选择的双重投资因素，导致投连险账户要明显慢于基金半拍，体现在收益上即“熊市抗跌、牛市跑输市场”。然而，面对上半年反复震荡、多空纠缠的行情，不少投连险迷失了方向。

　　长期跟踪投连险收益走势的华宝证券，昨日发布“投连险2011年上半年业绩报告”。报告显示，投连险各账户上半年整体表现不理想，统计的176只账户中，只有41只取得正收益，只占全部账户数的23%。

　　仅有货币型和全债型账户取得正的平均收益，其余分类账户全面为负。具体表现为：货币型（1。37%）、全债型（0。37%）、增强债券型（-0。51%）、指数型（-2。46%）、混合保守型（-2。58%）、混合激进型（-4。7%）、激进型（-5。92%）。

　　但在不尽如人意的总成绩单背后，却暗藏着各家业绩分化严重的趋势。尤其是与股市相关程度最高的激进型账户的两极分化最为严重，累计回报率最高的6。13%与最低的-13。56%相差竟有19。69%之多。

　　记者采访发现，调仓及时、选股精准的账户表现相对较好。取得较好正收益的账户大多踩对了时点，即一季末清仓、二季末加仓，规避了系统性风险或调整了持股结构。例如，“国寿精选价值”于3月开始清仓，卖出大量封闭式基金，4月、5月空仓等待，6月下旬开始抄底；泰康人寿相关账户也在5月市场下跌的契机中增持了机械制造类、医药类行业的龙头企业。

　　下阶段逢低吸纳龙头股

　　投连险业绩悬殊背后，折射的是各家保险公司管理水平和投资能力的差异。由于今年上半年国内外经济形势错综复杂，市场弥漫着乐观看好下半年通胀治理成果和对通胀依旧担忧的两种情绪，这就要求投连险的投资管理人短期内适应多重市场风格的转变，对其而言绝对是一次较大的能力考验。

　　因此，在业内人士看来，今年上半年有较好表现的保险公司往往具备较强的适应能力。从今年上半年的情况看，海康、国寿、中美大都会、平安、瑞泰、信诚、泰康分别是指数、激进、混合激进、混合保守、增强债券、全债、货币型账户中的回报率冠军。

　　而这些“冠军们”如何看待下阶段行情，备受市场关注。据了解，泰康人寿的操作策略是：旗下“积极成长投资账户”将在三季度初小幅减仓，以降低经济下滑幅度不确定带来的风险，而“平衡配置投资账户”将重点调整部分原有的低估值低增长组合，对产业前景明确、资源突出的行业龙头个股进行投资，并逢低吸纳医药、消费行业中盈利增长预期确定的个股。

　　事实上，不仅是业绩决定成败，渠道和诚信等因素也决定着保险公司今后在投连险市场的发展轨迹，唯有同时具备以上因素的保险公司，才能在投连险市场继续保持高歌前行。否则，将在投连险不断的洗牌过程中被市场无情地淘汰。