2012年中国VC/PE市场的整体低迷形势下，投资机构普遍面临募资与退出困境，而投资活跃度也大幅下降。而另一方面，在此前全民PE热潮中高涨的企业投资市盈率也在“寒冬”中理性回归，投资市场有望触底反弹。

　　日前，ChinaVenture投中集团对境内外数十家GP进行调研，并发布《2013中国GP调查研究报告》，报告显示，多数投资者认为过去一年间投资市盈率出现下降，未来下降趋势有望得以延续。尽管目前市盈率水平仍略高于GP预期，但仍有超过60%投资者预计2013年将加快投资节奏。

　　市场判断：投资市盈率理性回归估值风险仍不容忽视

　　对于过去一年的VC/PE投资市盈率，《ChinaVenture2013中国GP调查研究报告》显示，39%受访者认为2012年平均投资市盈率为10-12倍；25%受访者认为过去一年的投资市盈率在8-10倍之间；21%受访者认为过去一年的平均投资市盈率为6-8倍。而在去年的GP调研结果中，仅有50%受访者认为此前一年的投资市盈率在12倍以下，可以看出，在2012年中国VC/PE市场寒冬中，投资市盈率已将开始理性回归。

　　尽管上述调研已显示出2012年中国VC/PE投资市盈率已开始理性回归，但仍有相当比例投资者认为企业估值依然偏高。调研显示，45%受访者认为过去一年投资企业“估值水平普遍偏高，存在一定投资风险”，20%受访者认为“估值水平普遍正常，可以接受”，极少数(3%)受访者认为“估值水平普遍较低，存在大量投资机会”。此外，还有高达32%接受调研对象保留观点，认为“各行业与企业差异较大，需根据实际情况作出判断”。

　　尽管多数投资者对目前的市盈率水平存有疑虑，但对于未来一年的投资市盈率走势，47%受访者“预计估值水平将趋于稳定”，12%受访者甚至“预计估值水平会继续提高”，而“预计估值水平将出现下降”的GP占比仅为26%。此外，还有15%受访者认为“需要根据未来形势再作判断”。

　　投资策略：多数GP拟增加投资企业数量医疗健康受关注度增长

　　经历了2012年投资规模的大幅收缩之后，进入2013年中国VC/PE机构有望加快其投资节奏。调研显示，62%受访GP表示未来一年“预计增加投资企业的数量”，32%受访者“预计投资数量与往年无明显差异”，仅有3%受访者“预计减少投资企业的数量”。