万能险整顿行至中局 小盘险资面临账户调整大变局
向日葵保险网
[导读]：在万能险整顿的过程中，主打此类产品的中小型险企毫无疑问将面临转型压力，以万能险账户为投资A股主要“粮仓”的小盘险资需要及时调整以适应账户的大变局。
而今，万能险正在尝试艰难渡过“年关”。多位券商分析师认为，万能险费率改革在放开定价利率后，市场竞争渐趋激烈。监管层规定保险公司应为万能险设立一个或多个单独账户，有助于开展针对性的资产负债匹配管理，但多家保险公司仍然踩雷，则监管将加大力度。此外，万能险业务未来退保波动性可能加大，也会直接挑战险企业绩目标达成。
平安证券分析师缴文超表示，下一步，监管层将继续加强对万能险的监管，一是研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，二是对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，三是降低负债成本，引导保险机构逐步降低最低保证利率。
险资小户“首鼠两端”
在严监管环境下，以万能险为主要销售工具的保险公司在业务调整上正面临“首鼠两端”的局面：一方面，在承保端，需要对万能险产品重新进行期限和收益规划，以适应万能险逐步回归保障的市场需求；另一方面，在资产端，万能险账户未来如何调整配置，也将对险企的投资管理能力提出新的要求。
近年来，多家险企将理财型保险产品，特别是万能险产品作为发展重点，但在相关监管政策明确后，万能险增速有所放缓。华宝证券分析师李真表示，期限长的万能险产品需要逐年分摊费用，这样时间越久越能够体现保单价值，人身保险的保障功能得以提升；存续期短的万能险产品则一般是在购买时直接扣除全部费用。分摊费用方式不一样，导致其中难免存在“投机”行为。
缴文超表示，近年来，我国万能险规模快速增长，2015年万能险保费增速为95.2%，截至2016年10月，万能险保费规模超过1万亿，占人身险保费33.5%。但是，一些新保险公司通过大肆售卖中短期的万能险，并进行一系列激进的举牌行为，对资本市场产生不利影响，保监会陆续出台了一系列政策。从2016年5月起，万能险每月新增保费量明显下滑。
缴文超认为，从期限看，万能险虽然满足保监会5年以上期限要求，但考虑退保因素，则实际存续期较短；从收益情况看，万能险结算利率较高，为4%-6%，但保障性不足。
佘勇认为，未来险企在大量销售万能险产品带来保费收入的同时，需要计提较多准备金，对股东资本消耗大，受到股东资金支持力度大的公司能维持对最低资本金的要求，保持偿付能力，而资本金无法及时补足的公司，无法继续扩张市场规模，甚至偿付能力一旦出现问题，将影响公司的持续经营。同时，这类公司为吸引更多资金产品收益率不断升高，其盈利方式是通过投资端的投资收益对承保端的“结算费用+综合成本+渠道费用”进行兑付来实现收益，这就使得投资端进一步承压。
某保险公司战略规划部门人士告诉中国证券报记者，万能险的整改势在必行，2017年“开门红”将能部分体现其效果，特别是以万能险为主的险企将承受明显的业绩压力，如果不能尽快推出新产品，原保费收入一项可能直接出现明显下滑；另外，在万能险退保的压力下，现金流风险也不容忽视。相应地，万能险账户投资风格未来也可能出现变化。
