2012年，注定成为保险资产管理行业发展的里程碑。

　　自去年7月以来，保监会陆续出台一系列保险资金运用新政，无论是开放力度，还是维度，均堪称三十年来未有之变局。

　　新政对保险资金投资渠道和范围进行了前所未有的放开，从信托、券商资管、基金、银行理财、资产证券化，再到境外投资、另类投资、对冲工具和金融衍生品，各种高中低风险和收益的工具应有皆有。

　　与此同时，新政也拆除了保险资管长期封闭发展的篱墙，赋予其市场化的双翼，使之由原先单一的买方附庸角色，转变为真正的第三方资产管理机构，有机会在泛资产管理行业中大展拳脚。

　　而从过去只做买方转变为现在既做买方又做卖方，垄断优势不复存在，同时，在泛资产管理行业正在五国乱战的背景下，保险资管公司的管理模式、投资艺术和机制都面临较大的调整空间。

　　投资策略出现分化

　　新政以来，保险资管行业内的分化开始显现，新华资产管理公司(下称“新华资产”)总裁李全对本报记者称。

　　不只李全，多位保险资管公司高管均有此感。伴随新政的陆续出台，各家保险资管已经或正在考虑重构自身的战略方向及机构设置。

　　新华资产正在重新评估战略，在机构设置上也做了一些调整，李全称。

　　之前新华资产只做传统业务，去年申请了境外投资资质、又获批开展另类业务后，设立了国际部和项目部；同时对原来的组合部增加了部分受托业务功能。“(受托)这块业务一旦发展起来，我们还将专门独立出来受托部或第三方资产管理部。”李全称。

　　另据接近新华人寿的人士透露，新华资产拟作为发起人与母公司新华人寿合资设立一家香港资产管理公司，作为其经外投资的平台，但目前正在走程序。

　　此外，作为新成立不到一年的光大永明资产管理公司(下称“光大永明资产”)，也在积极进行相关业务部门调整。总经理华旸告诉记者，光大永明资产已将直接融资部由原来的一个部门扩大到两个部门，专门做债权计划，任务是找项目和基础资产。“能发债权计划的发债权计划，不能发的推荐给信托公司做信托计划。我们看重债权投资计划的发展机会。”

　　另外，华旸还计划将第三方业务也发展成两个团队，一个是资产团队，大约30人；一个是负债团队，20人左右。“要更多地去做主动型管理。”

　　华旸形象地比喻道，“找资产，最差的到锅里找，端到桌上的是全别人吃剩的。我们要去地里找，地里找到的资产可以’吃前端’，获得最高的收益。”

　　除了战略和部门的重构外，一系列投资工具的放开，也标志着保险投资将彻底打破原有千篇一律的配置套路，围绕着各类投资工具的运用选择也在逐渐分化。

　　在一位保险资管公司高管看来，新政无疑完善了保险资金可配工具的收益率图谱。以前保险资金可配投资品种收益率曲线是断裂的，除了大量配置的低收益债券和协议存款外，只能配置高风险的股票。

　　对于规模较大的老寿险公司而言，保费资金的平均获取成本大约在5-5.5%左右，而中小公司和新公司的资金成本普遍在8-8.5%以上。“当债权类资产收益率覆盖不了负债成本时，只能赌权益类资产，通过10%或15%占比的资金，去博取10-15%的收益。”人保资产总裁周立群表示。

　　在没有对冲工具的情况下，保险投资与基金、券商等同样，都只得采取高抛低吸的方法进行股票投资，不可避免地产生系统性风险。

　　上述保险资管公司高管表示，自从保险进入股市以来亏损严重，行业的平均持仓成本应该在2700～2800点，甚至更高，这部分成为保险最大的风险资产。