事件描述
中国
太保(601601)发布2013年1季报,实现归属净利润22.25亿元,EPS为0.25元,较2012年同期分别上升241.3%和212.5%;实现归属母公司股东权益994.82亿元,较年初增长3.4%。
事件评论
增速贡献:投资改善贡献净利润增长。投资收益同比大幅提升51.6%,同时资产减值同比下滑81.1%,投资改善大幅提升业绩。投资改善动力主要来自于两个方面:1、净投资收益率提升,1季度净投资收益率有望保持在5%左右;2、锁定权益投资价差收入,出售可供出售股权投资较大贡献了投资收益。股债表现良好,带动一季度投资收益改善。
抵减因素:退保和费用压力依然健在。1季度退保支出51.7亿元同比增长61.5%,主要是由于银保产品退保;同时保户储金及投资款下滑8.6%,主要是
万能险提前领取。银保产品和万能险产品持续受到银行理财产品等的冲击,下滑较快。公司业务及管理费同比增长16.3%,增长较快,但同期期缴个险新单保费增长13.5%,综合费用及佣金两项合计增长12.9%,费用成本支出增速低于个险新单增速,我们认可公司在代理人方面的调整战略。
投资策略及建议。2012年业绩环比改善的趋势已经呈现,投资改善带来公司2012年业绩降幅收窄。2013年1季度,投资更是大放异彩大幅改善净利润。从保险业务来看,公司在新单增速以及费用控制方面表现良好。
我们认为2013年公司在寿险价值率方面将依然有良好表现,但是产险方面承压较大。预计2013年和2014年EPS分别为0.78元和0.90元,维持谨慎推荐评级。
