2015年末开演的商战大戏——“万宝之争”将“万能险”推上风口浪尖。伴随着保险资本在二级市场的一记记组合拳，隐匿在资本背后的保险产品终于现身。肩负理财与保障功能的万能险，究竟是怎样成为市场吸金利器的？

　　万能险疯狂入市

　　在万宝之争中，万科董事会主席王石微博发文称，“我认为（万能险）就是短期债务。万科股票当然可以随买随卖，但是一旦超过5%公布的时候，就不是短期投资了，而是长期股权投资。”王石认为，万能险短债长投，风险非常大，且有洗钱嫌疑。次日前海人寿做出回应，称“万能险有近百年历史，是人身保险中常见的产品类型之一。前海人寿严格遵守并符合中国人民银行关于反洗钱的有关规定，并定期接受监督指导”。

　　事实上，万能险一直就是各大保险公司力推产品。不过，在此之前，大众关注的焦点还集中在万能险的收益率，而“万宝之争”则将商战矛头指到万能险的资金错配上。

　　受政策影响，2014年万能险开始发力，同比保费增速达22%，跟上了行业保费平均增速；2015年1-11月，万能险保费实现了远高于其他险种的急速增长，代表万能险保费收入的“保户投资款新增交费”为6703亿元，较去年同期（3521亿元）增加90.4%。

　　众所周知，险资举牌主要资金来源于万能险，其次是分红险、投连险。庞大的市场空间，以及惊人的膨胀速度，使得不少上市公司对万能险表现出了“谈虎色变”的态度。在刚刚过去的2015年，至少有35家上市公司被险资举牌，保险资金以绝对的优势席卷A股上市公司。

　　投资者对于万能险的热爱，使得这条顶着高回报头衔的“贪吃蛇”迅速进入资本市场。在银行利率不断下行、货币基金的年化收益率“破2”的背景下，收益率保持在5%－7%之间的万能险尤其受投资者关注。保监会数据显示，去年前10个月，万能险保费收入超过6000亿元，占总保费收入的29%，约22家险企的万能险保费收入占总保费收入的五成以上。

　　王石所担忧的,正是因万能险疯狂进入资本市场后产生的期限错配问题。

　　在华宝证券分析师李真看来，“为了保证收益水平，保险公司一方面投资收益高的非标资产，一方面积极配置股票举牌上市公司。本身这些高现金价值的万能险产品配置非标资产就存在期限错配现象，如果产生流动性风险加之险资在股市中被套牢，这将进一步加剧流动性风险，引发流动性危机。”

　　期限错配风险有多大

　　北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾接受记者采访时表示，根据监管规定，万能险保费由保险公司统筹投资，保险公司将保费投资投入到资本市场是合情合理的。

　　有保险公司人士称，万能险不应该被妖魔化。“万能险有保底收益，相比其他理财产品有一定保障功能，在当前消费者风险意识不高、对理财需求旺盛的条件下，有它存在的市场根基。”该人士表示。

　　据了解，在万能险的设置中，所缴保费被分成两部分，一部分用于保险保障，另一部分用于投资账户。但其保障功能并不完善，有的只保障身故，有的则同时保障身故和全残。如果发生保险事故，保险公司赔付的保障金额基本上仅为万能险账户价值的105%。与惹人侧目的预期收益率相比，几乎可以忽略不计，这也令不少投资者将其当作纯粹的短期理财进行配置。

　　另有保险业内人士表示，万能险业务带来的期限错配风险，类似于银行理财业务的期限错配，其考验的是公司的现金流管理和资产负债匹配，保险公司庞大稳定的现金流也是险资区别于银行、券商、基金的一大优势。

　　上海对外经贸大学教授郭振华也表示，除极个别保险公司外，绝大多数保险公司都是两条腿走路，既销售万能险，也销售分红险和普通寿险。此外，保险资金对于上市公司短债长投的说法也不恰当，郭振华认为：“只要标的质地优良，不大可能会给寿险公司带来流动性危机。”

　　不得不提的是，为防范新形势下保险公司资产负债错配风险和流动性风险，加强保险公司资产配置行为的监管，对于险资投向引发的风险问题，保监会在短期内已经多次发文引导。

　　在保监会29日召开的保险行业风险防范工作会议上，保监会副主席陈文辉强调，现阶段保险资产负债管理面临着一些风险和问题，如资本市场波动风险加大，具体表现为股票投资浮盈流动剧烈；一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足的考验；部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险。此外，部分保险公司存在公司治理缺陷和内控不足风险。（来源：腾讯财经）