银行理财与保险监管加强，股市亦谨慎
——我们在4月16日周报《金融监管成为下个阶段主要矛盾》、4月27日周报《去杠杆窗口，三条路径影响股市》和5月月报《监管压力仍在半途，保险是下一个关注点》中，反复强调并建议投资者重视这一次的金融去杠杆和监管趋严的冲击和影响。第一、由于监管来自于银行理财中委外和保险资金中万能险等投资于股票市场资金潜在离场可能性的影响。第二、货币政策”稳健中性“，金融市场整体流动性偏紧，无风险利率上行对股票市场不利。第三、经历了15年”股灾“，16年年底”债灾“以后，面对去杠杆的潜在风险，投资者风险偏好和乐观情绪会受到压制。
保险监管将是下一个关注重点
——4月20日起，保监会连发多项通知，监管趋严方向明确，后续的影响：险资增速将放缓，且投资股票比例下降。过去两年万能险资金是保险公司保费增长和规模扩张最重要的资金来源。保险监管的发力或将对万能险的久期、结算利率、占总保费比例上限等进行限制，从而抑制其新增规模。并且，今年万能险还将面临巨大的退保压力，因此，今年险资余额增速将放缓。同时，万能险是投资股票比例较高的险种，其增速放缓甚至规模缩减将导致保险资金用于投资股票的比例下降。因而，股市受险资的配置力量将大幅削弱，甚至面临资金流出压力。
行业配置红白黑，防御为先
——行业层面，仍然坚持“红+白+黑”三条主线布局：第一、红旗招展：从估值角度，可布局的大银行、大保险板块。第二、白马孕育：消费白马（医药消费、品牌家居、品牌白酒、商贸零售），技术白马（消费电子和新能源汽车）。第三、黑马反转：中观景气度良好的机场和航运、电解铝和氢氧化锂、耐材。主题层面可关注2017中国外交主战场，高峰论坛即将召开的“一带一路”主题和近期混改催化剂不断，可关注第二批、第三批的央企混改试点。（来自：新浪财经）
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