券商板块强势反弹，成交额持续回升。本周证券市场反弹上扬，上证指数上涨3.5％，沪深300指数上涨4.37％；券商板块强劲上涨，多元金融指数上涨6.37％。18家上市券商均实现正收益。周沪深两市股票成交额9494亿元，环比增长28.7％。周流通市值换手率回升至5.11％。我们认为2012年将面对更好的流动性环境，在成交量持续回升和行业的创新业务持续推进的背景下，券商板块的反弹有望持续，继续维持推荐。

　　融资融券余额398.27元，融券余额突破10亿元。周（2012.2.20-2012-2.23）融资融券余额达398.27亿元，环比增长2.82％，同比增长168.65％；融资余额378.41亿元，环比增长2.44％；融券余额为10.87亿元，环比增长18.51％；

　　融券余额与融资余额比为1：36。本周融资买入额118.14亿元，环比增长6.72％。本周期间买入额占股票交易额1.24％。

　　治理车险理赔难从费率改革入手，现有条款格局或将延续。据报道《机动车辆保险示范条款》正式版将在“3·15”之前公布，尽管正式实施时间未最后敲定，但有望在7月1日至2013年元旦期间实现全行业新条款的更换；原则上允许符合条件的保险公司自主开发条款和费率。预计行业协会未来发布的参考条款将主要参考市占率达60％的A套条款，对于预计消失的B、C款，由于其主导公司平安和太保均拥有自主定价权，因此也可以先沿用现有的条款，只有原来跟随两家公司的小型产险公司面临条款转换的问题，但其市场占有率均小于2％。作为整个行业费率和条款的带头公司，平安和太保没有在目前较好的盈利周期内挑起价格战的动力，现有条款市场的格局难以改变。

　　蒙特利尔银行拟入股中粮信托，互补优势明显。近日，蒙特利尔银行宣布将购买中国粮油食品进出口（集团）有限公司旗下的中粮信托19.99％的股权，以拓展其在中国的高净值客户和机构客户。2011年底，中粮信托管理的总资产达360亿元，约合57亿美元。通过引进蒙特利尔银行作为国际战略投资者将有效提升其金融管理能力和创新能力，此次中粮集团和蒙特利尔银行进行战略合作，可实现合资优势互补，将加速推进双方在信托业务的深度合作，实现双赢。该方案还有待中国银监会、加拿大联邦金融机构监督办公室的批准。

　　风险提示：创新业务推进不如预期，权益类资产波动，保费增长低于预期。

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