这是一支神龙见首不见尾的国家舰队。它所管控的资金规模在过去12年内几乎膨胀了50倍，真正的购买力在沪深两市无人可及，它就是正行走于舆论风口的‘全国社会保障基金理事会’。

　　社保基金的麾下，集结着国内目前最优秀的基金公司和管理人。最近十年，这支团队已在股票、债券、信托、货币、股权乃至实业领域架构起恢宏的投资版图。上一周，他们刚刚与中石油、宝钢集团合作，斥资百亿投资了西气东输三线工程，不免让市场对社保基金的投资身份又多了一份好奇。

　　如今的它，即将成为全社会养老金的管理人和这个国家近一半国有股权的持有者，重任之下，社保基金的投资风格似乎再也不能被“雪藏”了。

　　尽管上周四，率先将1000亿元养老金交付社保基金管理的广东省社保部门再一次表态，养老金入市“能够保证只赚不亏、旱涝保收”。但正式进入建仓周期的广东省养老金动向，仍旧吸引着全社会的目光。

　　社保基金的管理能力究竟如何，投资手法又是怎样？罗马不是一天建成的，但社保基金却留给了我们12年的光阴。对于评估一支长期价值投资团队的管理水平，12年足矣。

　　大起大落中洗礼

　　2000年8月，国务院为规模浩大的社保资金找到了管家人——全国社会保障基金理事会(以下简称：理事会)正式成立。同年，中央财政直接向理事会的账面划拨了200亿元款项，正是从这200亿元开始，投资界的“国家舰队”起航了。

　　最初的5年，社保基金也在摸着石头过河。直到成立一年之后，理事会才谨慎试水股票投资，在2001年7月以4.22元/股的成本价格成为中石油首发上市的战略投资者。到2002年，社保基金的资产规模已成功站上千亿元红线，不过其中约75%的资产都以存款的形式搁置在了银行系统。

　　于是，理事会开始酝酿第一次质变。

　　2003年6月，社保基金做出重大决定——委托南方、博时等6家基金公司作为投资管理人，正式进军二级市场。

　　委托投资模式在2003年下半年带来的1.64亿元收益激发了理事会的热情。到2004年年底，委托投资的规模几乎翻番，甚至与社保基金在银行的存款规模不相上下，而委托投资模式在当年所产生的收益更是超过了9亿元。

　　二级市场初战告捷后，理事会在2005年快速建仓了封闭式基金，年内买入证券投资基金超过3800万元，斩获收益接近200万元。

　　从2000年到2005年，社保基金的规模从最初的200亿元上升到2118亿元，足足扩张了十倍。但与此同时，上证综指却从2000点上方下滑到1100点附近，甚至在2005年年中滚落到998点。

　　真正的厮杀才刚刚开始，A股的惊涛骇浪还远未到来。

　　2006年起，沪深两市迅速回暖，短短半年，上证综指涨幅超过44%，深成指更超过50%。早已习惯了A股低迷气息的社保基金似乎并不适应这突如其来的温暖。终于，当沪指在2006年盛夏稍稍“假摔”后，社保基金果断停下了持续数年的增仓脚步，仅2006年第三季度，便大规模减持股票1.7亿股。

　　然而事实上，一波剑指6000点的真正牛市才刚刚起航，激情的火焰甚至直烧到2007年四季度才渐渐熄灭。但如此一波牛市行情中，独步武林的社保基金却一路洁身自好，不断收缩战线，所持有的上市公司数量从2006年的250多家减少到2007年底的100家左右。

　　尽管如此，社保基金的投资收益仍旧从2005年的4.16%直接跃升到2006年的29.01%，到2007年甚至达到了43.19%，委托投资对2007年社保基金总收入的贡献率接近90%。