进入6月的A股市场依然笼罩在一片阴霾之中，上证综指探至端午节前的2700点附近，在过去一个半月跌去了12%。

　　在探底中，社保基金早已入场，抑或抄底在了“半山腰”，而保险资金还在犹豫。

　　“我们不会跟风社保基金，毕竟入市规模不同，各自操作风格亦有差异。”6月2日，一位人保资产人士说，“市场已处于底部区域，可以考虑进场，但还要审慎观望。”其认为A股亟待一个类似新兴产业的龙头板块来支撑整个市场，且看好后市。

　　一位接近社保基金投资部的人士说，“我们看多后市，虽然中国经济增速减缓，可是增长的动力不容置疑。”

　　此时，被誉为投资风向标的社保基金与保险资金之投资策略更成市场关注焦点。

　　风向标暂时“失灵”？

　　两周前，社保基金百亿资金入市，其中60亿投资权益，40亿债券投资。在A股调整之际，社保基金向新基金管理人划拨资金，或透露出强烈的“抄底”意愿；但此举并未阻挡A股市场连创新低。

　　其实，社保基金上述举措是在践行不久前社保基金理事长戴相龙所言“增加委托股票投资的组合，稳定和增加对股票的投资”。而且，可以预料的是，如果A股市场持续下跌，秉承“投资纪律性再平衡”原则、喜好“逆周期”投资的社保基金势必还会择机加仓，以便让股票投资比例回到其资产配置目标区间。

　　然而，百亿社保基金资金入市没有产生“羊群效应”，在社保基金大规模进场之后，A股连创本轮调整以来的新低。这意味着此次社保基金“逢低建仓”似乎没有踩准时点。

　　Wind统计数据显示，截至3月31日，社保基金投资了283只股票，持股市值399。25亿元，若加上新增的60亿元，则为459。25亿元。值得注意的是，尽管社保基金一季度新增6只股票，但持股市值却减少了28亿元。这可能会令其偏离资产配置目标区间，因此需要进行“增仓-减仓-再增仓”的战术操作，回归目标区间。

　　一季度，社保基金调仓幅度较大，但减持动作居多。如社保基金增持46只股票，投资对象以机械设备和石油化工行业为主；同时，减持70只股票，减持对象主要是采掘业、机械设备仪表、批发零售和医药生物等行业的股票。此外，新进130只个股，流通市值约104。8亿；在其新进个股中，机械设备仪表行业以及石油化工和金属非金属行业的股票等占据一半。

　　而从4月1日至5月16日，社保基金75%重仓股下跌，13只跌幅超20%，如汉王科技（002362）下跌36。23%，*ST昌九下跌26。45%等。其重仓股的平均涨跌幅为-4。13%。此期间的大盘涨跌幅-2。12%，即社保基金重仓股跑输大盘。

　　这也会让业界想起2010社保基金年报披露，其交易类资产公允价值变动收益账面浮亏超过105亿元。不过，戴相龙认为去年录得投资收益率4。22%表现已不易，但是考虑今年通胀率达到5%，其投资成绩便不及格。

　　不过，戴相龙提出2011年要在投资管理精细化方面狠下功夫。他表示，今年将建立对各类分项投资收益的评估和分析制度。按季对各大类资产及各分项投资收益进行分析比较，挖掘潜力，提高投资收益率。

　　在5月中旬，社保基金公开招聘4名工作人员，其中，权益管理岗位1名；其岗位职责是研究境内外转持股份权益管理计划，负责转持公司的权益管理，包括股东大会议案研究、日常跟踪、管理层沟通、重大事项研究、分红管理等。而这昭示，社保基金接下来或将采取积极主动的投资策略。