郑秉文：养老金如何才能不贬值
目前的养老保险体制是社会统筹和个人账户相结合的模式。但目前来看，这个模式确实遇到了不少困难，也因此引发一连串问题。
比如，目前养老保险统筹层级很低，全国大部分地方基金管理层次还是县市一级，算起来有2000多个统筹管理主体。统筹层级低给养老金投资运营带来困难，个人账户空账问题也比较严重。
统账结合模式更适合大型国有企业，对大量灵活就业人员来说就容易产生“便携性损失”。现在养老保险在政策层面可以转移接续。但从实际操作看，转移接续起来还不是很容易。全国“金保工程”是各地方投资建设的，各地的技术平台对接有障碍，导致转移接续在技术上不便操作。打破困局需要尽快提高统筹层级。
另一个重要问题，就是个人账户的空账。目前，全国的记账额高达2万多亿元，但实际做实账户的资金只有2千多亿元。从全国整体情况看，空账1.8万亿~1.9万亿，去年养老基金积累结余也是1.9万亿，本来正好可以做实所有空账，但实际情况又做不到。一个重要原因就是统筹层级太低，基金分布失衡,富的地方更富、穷的地方更穷。
已有13省份试点做实个人账户，采取了财政补贴的办法，而补贴政策不太一致，其中比较理想的省份是，在8%的个人账户中，3.75%是中央财政补贴，1.25%是地方财政补贴，剩下的那3%地方政府自己想办法。但目前遇到的问题还是资金问题。
养老保险有2000多个统筹单位，但目前五险基金都是分开管理，再加上新农保和新农合，在全国2000多个统筹单位里实际有上万个资金池，给投资运营带来了巨大困难。投资运营得有一个完善的法人治理结构、一支专业化的投资队伍。在2000多个统筹单位、上万个资金池的情况下，投资运营自然不敢放开，一放开马上就面临各种风险，同时还会给资本市场带来很多潜在风险。
为了保值，养老金确实需要尽快进行投资运营。应该说通过去年的努力，投资运营已有了初步方案，但争议也比较大。投资运营有很多渠道，实业投资、固定收益投资和股票投资的资产配置中，股票投资仅是一小部分。养老金进入股市后，在很多方面可以逼使股市进行改革和完善，这实际也是“倒逼机制”的建立。
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