策略专题研究:逃不开的养老金改革
对于中国养老金入市的问题,近期数度起伏。对于养老金入市的制度安排、必要性和紧迫性,市场始终缺乏清晰的认识。本文试图做出我们的思考,养老金入市不是需不需要的问题,而是何时开始、如何开始的问题。
中国目前的养老体系,基本养老保险一支独大,体量巨大但增值功能低下。与美国相比,后者养老品种更为丰富,且增值功能远强于中国,而401K正是其中的优秀代表之一。
目前我国基本养老资金的管理投资效率正极大浪费资本的增值能力,而与之形成对比的则是我国未来养老资金缺口的逐渐扩大。
养老金建设的制度需求最终来源于一个社会的人口结构变化,尤其当老龄化特征愈发明显的时候,及时启动养老金制度的建设就越发必要。从世界银行对于我国人口结构的预测来看,劳动年龄人口占比已非常接近历史性拐点,从静态的老年人口抚养比数据也可以清楚看出我国社会的老龄化趋势正在稳步进行。这样的人口结构变化无疑提示了对于重新配臵养老金资金方向和提高其投资收益的必要性。而当前的巨量资金低收益的问题正是老年化社会最为忌讳的制度弊端。
养老金的资金性质决定了其投资配臵一般倾向于稳定收益和资金安全。长期持有、价值投资往往是海外养老金投资机构的投资理念。从这个角度来讲,中国养老金在投资标的上的进一步扩张将从资金供给层面提高中国资本市场的稳定性和长期性。
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