养老保险按其商业属性，可分为社会养老保险和商业养老保险。商业性养老保险由保险公司按商业化原则经营和管理，居民自由选择和参保。社会养老保险由政府经营和管理，带有强制性、普惠性和财政补贴性的投资。
中国目前的养老体系已基本实现了由“单位养老”向“社会养老”的转变。随着社会养老保险体系的发展完善，居民的退休金领取大都已由过去的退休单位转向社保部门。中国社会养老体系的覆盖范围，正由过去的仅覆盖城镇就业人员，向城乡全社会全覆盖转变，但目前城镇就业人员和非就业人员之间，城乡之间仍存在保障程度的差异。在过去的“单位养老”体系下，中国不存在养老金资产的投资概念，企业等单位的退休金支出是当做当期的成本/费用处理的。在现时的社会养老保险体系下，养老保险资金的投资管理需求应运而生。
从当前我国养老金体系运作体制和资本市场实践看，养老金投资股市在养老金内部管理体系和外部资本市场发展两个方面存在着待完善之处。一方面，做实个人账户、强化个人账户功能的递延税款制度和自主投资制度（参保人直接参与投资）待引入；另一方面，发展企业债券市场的资本市场完善工作待加强。为满足养老金投资的ALM（应用生命周期管理）目标，中国养老金投资股市的发展路径应是：第一步，通过发展债券市场和改善资本市场基础设施，大幅提高股市运行的平稳性；第二步，通过引入递延税款制度和个人自主投资制度，增加养老金可投资规模，提高养老金投资风险胃纳；第三步，在谨慎原则下逐步提高养老金直接投资股市等其他资产比重。（文章来源：和讯保险网）
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