谨慎的养老金入市：初期规模难超千亿
向日葵保险网
[导读]：养老金入市，地方先行。目前，已有广东、山东两省份将部分养老金结余委托给全国社保基金理事会投资运营。
事实上，由于《办法》规定了投资股市的上限，只有在股市行情好的时候投资比例可能会靠近上限；行情不好的情况下，投资股市的比例肯定会有相应调整。
董登新预计，养老基金托管初期可能会以固定收益证券投资为主，考虑到社保基金理事会及投资管理人的谨慎态度，投资股票的比例会受到一定的控制，初期比例可以限定在10%以内，“按照山东、广东委托投资的情况推算，首批签约省份可能有三至五个，委托总规模约为两三千亿元。按照30%顶格计算，可投股市的资金规模在1000亿元以内。”
“社保作为大型机构投资者，主要是进行大类资产配置。”北京一位社保基金经理表示。另一位资深债基基金经理也同意上述观点：“养老金进行大类资产配置有一个期限配置的概念，比如说养老金到期支付的压力点是什么时间，那就要求购买的资产匹配到那个时间，而不是像我们一样关注哪个资产的收益率更高。”
全国社保基金理事会规划研究部副主任熊军撰文表示，养老基金有两个突出特点，一是资金具有长期性，在可以接受的风险水平内获得最好的长期回报是养老基金投资运营的唯一目标；二是多元化投资，养老基金不仅广泛投资于现金资产、债券、股票、PE基金、未上市股权等多种资产，而且运用多种投资策略。
以体系比较健全的澳大利亚养老金为例，其投资范围呈现出了全球化、投资市场多元化、配置分散化的特点，其资产分类多样化，且各不相同，主要产品通常包括境内外股票、基础设施、房地产、对冲基金、私募股权、多策略产品等。
养老保险“三支柱”
由于我国人口老龄化问题逐步凸显、基本养老保险统筹层次较低、保值增值能力较差、地区发展不平衡等原因，养老保险体制的改革迫切。
2015年8月，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，明确“各省、自治区、直辖市养老基金结余额，可预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托给国务院授权的机构进行投资运营”。并且明确提出“基本养老保险基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品等的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%”，使得基本养老保险基金投资范围更加多元化、市场化。
今年5月1日起施行的《全国社会保障基金条例》明确，社会保障基金可接受省级政府的委托运营
社会保险金。在实际改革动作方面，地方基本养老保险基金由省份委托社保投资管理试点迈出改革步伐，为后续养老保险体系的改革积累经验。
目前我国已基本形成养老保险“三支柱”体系：基本养老保险、企业年金、个人储蓄性养老保险。其中基本养老保险主要指地方基本养老金，全国社会保障基金可视为第一支柱的补充。
据国金证券首席策略分析师李立峰统计，养老金入市增量资金来源主要有三个方面：一是地方基本养老保险委托社保投资运营；二是社保基金增长；三是全国社保基金扩容。
“根据各省养老金累计结余规模，某些省份将结余资金委托社保投资运营的可能性较大。”李立峰表示。
