中保监日前公布2013年全年各保险公司保费的收入情况，总保费收入突破1.7万亿元人民币，按年增加11.2%。寿险方面，中国人寿(2628)的收入达到3267亿元人民币，虽然按年仅轻微增加1.23%，但市占率达32.6%，继续占领最大的市场份额，显著超於第二的平安(2318)的14.5%市占率。
近日国寿受A股偏软拖累，股价未能突破，但内险股的走势已经明显较内银股为佳。国寿上周曾失守100天线，低见21.7港元，不过很快便收复100天线的失地并显著回升，本周四更曾高见23.55港元，低位反弹最多超过8%，反映内险股於低位吸引少投资者留意。投资者如看好国寿表现，可考虑认购证29262，行使价25.38港元，14年7月到期，有效杠杆7.7倍。
公司2013年实际保费收入较我们人民币3,347亿元的预测值低2.4%，主要基于13年下半年销售的放缓。公司月度保费收入自去年8月份开始已经持续出现同比下降，可能是由于公司在下半年更注重价值创造的策略。我们重申对于2014年保费收入适度增长的预期，主要预期是因为监管新规所可能导致的银保渠道销售放缓。
投资建议：我们认为此次公布的数据，结合昨日公布的银保新规可能对今日公司股价造成一定压力，因为公司对于银保渠道较其他同业上市公司更为依赖。公司股价昨日收于每股22.90港元，当日下跌0.66%。离我们最新每股26.40港元的目标价尚有15.3%的上升空间。我们的目标价对应2.2倍2014年预测每股净资产，投资评级维持在“收集”。
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