资产驱动模式寿终？ 保险业“阵痛”
向日葵保险网
[导读]：随着万能险调整的逐步深入，行业规模缩水也开始显现——财险增长缓慢，万能险规模急刹车，保险回归保障的路上，机构需要沉下去做业务。
趋紧的投资
“接下来，投资渠道要收一收，一些市场主体跑得太快了，而相应的机制、监管等尚未跟上。”上述接近监管层的人士向经济观察报记者透露。
保费增长之外，保险投资收益上升和利润的增长是过去六年保险行业取得的另一张成绩单。数据显示，2013年至2016年四年间，保险资金投资收益率分别为5.04%、6.3%、7.5%、5.66%，，而在这以前，保险资金的投资收益大多低于五年期定期存款利率，如2008年至2012年，保险资金运用收益率分别为1.91%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%。
投资收益的变化始于对险资投资运用的松绑。
2012年，保监会陆续发布10项保险资金运用新政策，进一步放开不动产和股权的投资行业和领域，允许投资银行理财、信托等金融产品，允许保险资金以对冲风险为目的参与金融衍生品。2013年-2015年，保监会又陆续放开投资创业板、优先股、创业投资基金、支持历史存量保单投资蓝筹股，增加境外投资范围等。
改变显而易见，保险资金股权投资方面全面展开，股票、股权和基金的比重由2012年末的15%上升至2015年末的23%；另类投资也成为重要投资渠道，告别“做做存款，买买债券”简单配置时代。
保险资金规模的增长，催生了保险资产管理公司的产生。据经济观察报记者统计，过去几年间，保监会批复筹建、设立、开业的200余家各类保险主体中国，有21家保险资产管理公司，其中5家已经开业。
问题总会与发展相伴。保险资金投资的松绑与万能险的崛起带来了新的问题：一些中短期保险产品，期限在1-3年，资金成本在5%以上，甚至更高，倒逼资金不得不投向收益高、流动性低、期限长的不动产、基础设施、信托等另类资产。出现时间错配、流动性错配，资产负债管理难度加大。
在这一过程中，个别资产驱动负债型险企手握万能险保费在二级市场进行股权售亦或是频繁举牌、投资风格激进，一时间万能险被贴上“野蛮人”、“妖精”的标签。
于是，保险资金投资的政策环境开始趋紧。年初，就有接近监管层的人士告诉经济观察报记者，或将酝酿保险资金监管约束性措施。
告别项俊波时代，有人担心保险资金投资端会更加谨慎，而前述监管人也证实了这种猜想。一位保险资管人士也对经济观察报记者表示，“或将面临小改”。
无论如何，对保险公司来说2017年都是非常艰难的一年。保监会副主席陈文辉曾在保险资金运用专题培训会上表示，当前金融领域风险积聚，保险资金运用领域也出现非理性举牌、与一致行动人非友好投资、跨境跨领域大额投资和并购、激进经营和激进投资、产品多层嵌套和监管套利等问题。未来将限制或取消高风险保险机构的有关业务，把差异化监管和分类监管落到实处；从严规范保险资金关联交易行为，从严问责和处罚。
