编者按：一直以来，关于泰康人寿上市的消息不断流传，就在人保、新华风风火火筹备上市之际，泰康人寿高层却在十五周年庆典上表态：力争在三年内实现A+H上市。事实上，泰康弃上市而选“冬眠”实属迫不得已。据保监会的数据，2011年8月泰康今年上半年寿险业绩排名中出人意料地出现下滑的迹象，从第五名跌至第六名。虽然业内猜测，泰康的业绩下滑或许会带来的新一轮战略调整，但在与诸多险企资本角力的竞争中已经稍显迟滞。

　　业绩意外下滑

　　按保监会8月29日公布的《关于2011年上半年寿险业标准保费和规模保费数据的通报》，泰康人寿以110。44亿元的标准保费列行业第四，但规模保费滑落第六，落后新华和人保寿险。近年来寿险排名一直稳居第五位的泰康，今年首次被赶超。而今年前8个月泰康人寿原保险保费收入为612。51亿元，与去年下滑了5%。由此看来，泰康人寿业绩的滑落，不仅是相对于其他公司而言的排名后退，相比其自身今年业绩也有不足。由此看来，此前媒体所述的泰康“业绩下滑”并非空穴来风。

　　有关人士分析，今年寿险整体业务持续低迷，主要原因是寿险业务未摆脱银保新政和当前的货币紧缩政策的影响。而泰康人寿在业内寿险业务更倚重银保渠道的结构性缺陷也进一步阻碍了其业绩提升。据分析，今年以来员工工资的增长使得寿险业增员一定程度上受阻，保险营销人员的无底薪现状也某种程度上令欲从事寿险业者望而却步。

　　今年上半年，泰康银保销售增幅有限，其重银保轻个险的“性格缺陷”也使其个险渠道保费收入受到很大掣肘。并且，泰康的代理人数目增长缓慢，目前其全国约有20余万代理人，增员速度相对缓慢。在四川、江苏、河南等省份，人保寿险的个险人力均超越泰康。据相关人士分析：增员、增资应该是泰康下一步的重要工作。

　　但不同声音认为，泰康是一家老牌公司，日前出现的低迷状况也是情有可原。他们还进一步分析，这可能是泰康战略调整的一个环节，又或许只是其销售淡季的来临，2011年年底冲刺阶段还未到来，谁赢谁输还未见分晓。也有分析认为，泰康人寿正处于战略转型期，特别是产品转型坚决、迅速，比如个险万能险占比由2010年同期的40%降至今年的20%以内，期限结构上，个险产品期缴占比提升了8个百分点，10年期及以上产品占比达到81%以上，比去年同期提升了11个百分点。产品结构的优化带来了业务品质与新业务价值的有效稳定增长，2011年上半年个险新单价值增长20%以上，领先主要竞争对手。

　　资本角力迟滞

　　2011年以来，受到宏观经济形势、银保新规、以及消费者理财偏好等因素的综合影响，寿险行业整体受到冲击，增长放缓。对于专注寿险的泰康来说，新形势意味着更大的挑战。尽管如此，泰康仍取得了半年规模保费超507亿的不俗成绩。

　　相比财险保费同比增长16。93%，步入高景气周期，上半年寿险市场保费收入同比下降5。05%，陷入低迷之中。而根据7、8月的数据显示，寿险保费收入仍然处于下降通道之中，暂无回升趋势。有分析人士评论认为，寿险保费的下降也倒逼了险企加速转型。实际上，各家险企早已开始着手在新环境下的竞争准备。

　　8月间，新华人寿保险公司获得保监会批准，并在上交所和港交所递交了上市申请，计划融资40亿美元。除此之外，人保集团的整体上市、中国再保险集团的上市计划也相继浮出水面，进一步烘托了保险企业新一轮资本角力的氛围。

　　到2010年底，泰康人寿已连续8年盈利，符合保监会要求的上市资质。虽然今年3月间，高盛集团有限公司获得泰康人寿102，437，603股股份，占总股本的12。02%，并成为泰康的第二大股东。一些业内人士也将此视为泰康人寿IPO行将不远的信号。不过，泰康人寿“三年内”的时间表，在当下的氛围中稍显迟滞。

　　业内人士分析，泰康上市之前，还有两道“门坎儿”要过。首先，其员工股权激励计划尚未获批准。按照一般险企的审核标准，监管层不允许员工持股本公司，且员工持股股东数量超过200人同样受到限制，除非获得保监会特批。而泰康从2003年开始制定员工长期激励计划，这一期权性质的激励方案涉及不少内外勤人员。其次，泰康股权结构梳理较复杂。该公司目前共有20家股东，其股东结构中，已持有合资公司金盛人寿股权的法国安盛，限于不能控股两张保险牌照的监管规定，必须要退出泰康人寿。这些上市问题的解决也许要花费一段时间。

　　战略调整待检验

　　抛开日前泰康“业绩下滑”的现状，人们对于泰康多年来的稳健发展有目共睹。

　　在寿险市场上，中国人寿、平安人寿、太平洋人寿三家老牌中资公司在国内市场位列前三，稳居规模指标的榜首，泰康目前位列第四。在净资产与所有者权益比率中，中资公司中新华、泰康、平安、太平人寿入围前十名。从盈利能力来看，国寿、平安、太保、泰康排在资产收益率的前列。从经营稳定性测试（包括两项指标：净保费收入变化、资本及盈余变化）中看，国寿、平安、太保、泰康、太平进入前十名，这在一定程度上表明泰康人寿在控制业务规模上能兼顾安全和发展。

　　截至2011年6月30日，泰康的总资产已近3300亿元，净资产超140亿元，偿付能力充足率超173%，累计上缴税收近79亿。泰康在全国拥有3家子公司，35家分公司，270家中心支公司，4500多家各级服务机构，员工近30万人，形成了完整的服务网络，累计服务过的个人和机构客户超6100万，累计赔付客户近773万人次、累计赔付金额近72亿元。作为国内资本市场大型机构投资者之一，该公司成立十五年没有一笔呆坏账，资金运用收益率一直名列行业前茅，连续8年超过保险行业的平均投资收益率。

　　所以有分析认为，这次业绩的下滑或许会带来泰康的新一轮战略调整，个险渠道有可能是接下来的侧重点。