利率是寿险产品的机会成本，与寿险需求负相关。从1982年中国恢复寿险业发展以来，中国共经历了4次加息周期和3次降息周期，整体来看，寿险保费增速在降息周期比加息周期明显高(1982年起步阶段除外)。国泰君安预测，2010年10月以来的加息周期已告结束，2012年的利率将保持平稳甚至下降，寿险需求有望改善。

　　除了需求端，供给端和渠道对保费的增长也有较大影响。由于招工和留存难以及一些公司主动进行代理人管理改革，目前个险营销渠道出现代理人数量下降的情况。报告分析称，虽然代理人数量下降，产能却在上升，个险渠道保费也随着增长。国泰君安预测，中国人寿代理人管理制度的完善在2011年内基本能完成，2012年代理人数量将有适量增长，随着队伍的精练，产能也将上升。

　　银保渠道方面，2011年前三季度，银保渠道保费下降3.5%，银保渠道的占比已经连续三年下降。报告分析称，2011年银保的困境，和银行与保险竞争资金以及出台禁止保险公司员工驻点销售的规定有关。随着货币政策适度回归中性，2012的资金压力年比2011年要小；考虑到新任保监会主席项俊波来自银行系统，他之前主政的农业银行与保险公司合作密切，银保合作有解冻的可能。

　　国泰君安还表示，除非银保解冻的速度和幅度超预期，对寿险保费涨幅的预期不宜过于乐观。报告预测，2012年的代理人数量和人均保费均可增长5%以上，银保也可回复到10%以上的增长，2012年全年总保费可增长16%以上，首年保费可增长12%以上。

　　产险70%的份额为车险。中汽协的数据显示，2011年1-10月汽车销量增长3.3%，10月出现负增长0.9%，2009年和2010年的汽车销量增速高达45.5%和32.4%。汽车销量下降，车险不可能有景气预期。

　　此外，车险费率市场化已经启动，在汽车销量下降和行业盈利丰厚的环境下，竞争加剧不可避免。报告称，目前产险公司的综合成本率已经达到91%-92%，产险承保盈利已达高峰，随着竞争的加剧，承保利润率难以长期维持高位。

　　2011年以来，虽然汽车销量在下降，但12月移动平均汽车保有量维持较高增长，这也正是2011年前三季度汽车销量只增长了3.3%，而产险保费仍能增长17.6%的原因。按2012年汽车销量增长12%测算，2012年保有量的增速将下降3个百分点左右，但仍可接近20%。国泰君安预测2012年产险保费增长15%左右。