高基数致3月单月寿险保费负增长20%。平安寿险2012年一季度实现保费484.4亿元，同比增速由前两个月的12.16%下降至1.7%，3月单月实现保费124亿元，单月同比下滑19.96%。平安产险2012年一季度实现保费242.3亿元，同比增19.34%，3月单月实现保费86亿元，单月同比增长19.77%。扣除3月单月保费，寿、产险2012年前两个月保费同比分别增长12.16%和19.1%。
因去年同期高基数影响，3月单月个险新单增速出现大幅下滑，预计一季度累计负增长20%左右。寿险行业正在经历转型：1）受银保新规和银行揽储压力影响，银保保费大幅负增长，2）各公司增长重心回归个险渠道，竞争更趋激烈。此外，营销员增员困难也为个险新单增长带来挑战。2012年寿险销售环境难现明显改观，个险渠道的压力仍将持续，而中国平安又面临代理人产能增长瓶颈，增速落后于太保和新华，未来此种情形可能延续。平安寿险2012年一季度个险新单负增长20%以上，3月单月因去年同期50亿趸缴基数影响更是同比下滑40%以上。预计平安寿险2012年NBV恢复10%左右增长，低于太保，与新华保险基本持平。
产险保费增长平稳，监管层整顿行业竞争秩序，利好产险盈利。2012年以来新车销量增长不断超预期，车险保费实现较快增长，好于年初预期。3月份保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知》，车险市场化改革启动，预计行业综合成本率面临小幅提升。平安产险符合自行拟订条款、费率的条件，其管理、品牌优势明显，同时保监会坚持“审慎监管”，保费快速增长和成本率稳定仍将带来利润持续增长。
估值极低，攻守兼备。中国平安目前新业务价值倍数3倍左右，严重低估，具有较高安全边际。员工股减持一事一直以来对股价上行造成较大压力，如能通过“大宗交易”等方式完成，则可视为股价向上的催化剂。
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