近期，各家保险公司先后公布了万能寿险最新的实际收益率，从折合成年利率来看收益率都很诱人：最低的也有3.2%，高的则达到4.25%，在股市低迷、房市徘徊、投资渠道有限的大环境下，这些收益率让本来已经热闹的万能寿险市场更加火上浇油。确实，万能寿险的这些收益率一眼看上去非常诱人，自从去年升息后，银行1年、3年、5年期的利率分别为2.25%、3.24%、3.60%，扣除20%的利息税后，也不超过3%。而且，万能寿险还能够提供身故或全残保障。

　　在简单的数字比较下，万能寿险似乎是理财的绝佳方式。很多时候，营销员会对数字进行简单的比较，特别会按照中等收益或者高收益演算最终的收益，这个数字非常可观。投资者在没有深究的情况下，迷失在表面数字里，大量购买了万能寿险。保险公司也在不断地推波助澜，自2004年末接连推出了很多万能寿险，特别是新成立的合资保险公司更将其作为打市场的有力“武器”，目前上海、北京等大城市，万能寿险已经有十几种之多。而且保底收益率不断升高，从1.75%一直攀升到2.5%的寿险上限，并且还有浮动利率，实行按月（季度）复利计算。与传统寿险相比，这种收益方式很新，满足了人们保底储蓄的心理需求，看上去很美。

　　但是，万能寿险的实际收益率并不如公布的那般美好，在简单数字背后隐藏着不少“猫腻”。投资者不能只相信表面数字，要弄清楚万能寿险的收益结构和资金分配方式，这样才能理性地购买。

　　缴纳保费与实际收益无关

　　在很多人印象中，万能寿险实际收益率是对缴纳的所有保费而言的，如缴纳10000元保费，3.2%的收益率，就会有320元收益。其实不然，实际收益率是针对进入个人投资账户的资金，从整体资金来看，收益率没有那么高，也没法与银行利率直接对比。看一下投资者所缴纳万能寿险保费的分配状况：

　　第一部分是初始费用。万能寿险一般为期缴，保险公司每年收取初始费用，作为保险公司的运营费用。这部分费用不是对缴费总额收取，而是按照每年所缴保费收取。初始费用并不像有些人所讲的每年固定7.5%，而是每年有变化。因为代理费用、核保等原因，保险公司开始几年收取的初始费用较高，特别是很多万能寿险第一年的初始费用达到所缴保费的60%多，第二年为20%—40%左右，以后递减至3%—4%。有的采取手续费的方式，如太保“盛世长发”每年收取10%的定额手续费。当然，不同保险公司因管理效率以及险种缴费期不同，初始费用上差别较大，如年缴5000元，友邦至尊宝第二年初始费用24%，平安智福人生则为40%。

　　第二部分是保障费用，用来提供被保险人身故或全残保障。万能寿险普遍规定了最低的风险保障，有的1万元，有的2万元。费用根据保险金额来确定，而且随着年龄增加，保费也增加，实质就是定期或终身寿险。如30岁男士，人身保障额100000元，投保友邦至尊宝，第一年缴费105元，第二年110元，第三年120元；太保盛世长发第一年每季度20元，每年80元，第二年起每季度29元，每年108元。

　　第三部分则是进入个人账户的费用，即扣除初始费用和保障费用后的资金，由保险公司代客理财，用于银行存款、债券、证券投资基金等，讲求资金运用的稳健。保险公司一段时间（每月或者每季度）对个人账户价值结算一次，结算利率不低于最低保证利率。可以看出，保险公司公布的实际收益率就是针对个人账户资金的。与所缴保费相差很大。以某保险公司的万能寿险资金分配为例可以看得更清楚一些：