国家统计局在上周五刚公布3月份地重点经济数据，通胀问题依然是投资界的关注重点；通胀压力未改，自然加重了未来加息和加准备金的预期。

　　先谈谈内地保险业整体情况。自今年开始，中国保险监督管理委员会“保监会”公布的保费数据会按照新会计准则口径调整，将“万能险”和“投连险”的大部分保费收入不予以确认，这令到大部分保险企业的收入均呈现下降。

　　为什么只针对“万能险”和“投连险”，笔者认为剔出的原因跟他们的弹性特征有关。

　　“万能险”即是“万能保险”，指的是可以任意支付保险费、以及任意调整死亡保险金给付金额的人寿保险。万能保险之所以被称为“万能”，在于客户在投保以后可以根据人生不同阶段的保障需求和财力状况，调整保额、保费及缴费期，确定保障与投资的最佳比例，让有限的资金发挥最大的作用。

　　“投连险”涉及“投资连结保险”，最大的特点就是身故保险金和现金价值是可变的。投连险是一种新形式的终身寿险产品，它集保障和投资于一体。

　　保障主要体现在被保险人保险期间意外身故，会获取保险企业支付的身故保障金，同时通过投连附加险的形式也可以使用户获得重大疾病等其它方面的保障。投资方面是指保险企业使用投保人支付的保费进行投资，获得收益。

　　参考数据，由于平安（2318）的万能险保费收入占比高达40。3%，因此在新计算方式下，下降幅度较大。按照可比数据，前两个月保费增长速度放缓明显。另外，若以内地会计准则调整前的原保费作估算，前两个月国寿（2628）保费同比增长12。1%，平安同比增长18。4%，太保（2601）增长13。3%，其实也大幅低于去年同期15。2%、35。4%、56。6%的增长速度。

　　汽车销量拖累财险增长

　　此外，汽车销量也拖累了财产保险的增长，第一季度内地汽车累计销售498万辆，同比增长8。1%，大大低于去年全年32。4%的增长速度。全国财产保险保费增长速度也由去年的30。5%下降到4%左右，在财产保险前三名的企业中，平安产险保费增长速度位居榜首。

　　幸好的是，今年上证综合指数表现良好，某程度上抵消了保费增长速度缓慢的影响，保险业总资产同比增长25。8%，维持较高增长速度。投资资产增长速度在首月上升至26。5%之后回落至24。1%。在各类资产安排上，银行存款在今年以来增长速度最高，2月增长速度达到34。5%。债券投资在3月份的增长量超过了前两个月之和，一季度同比增长20。95%。

　　在内地加息的路径上，由于大额银行协议存款利率和债券收益率提高，保险企业或会加大银行存款和高息债的配置，预计今后两月银行存款和债券投资增长速度将保持高水平。

　　在3月份由于内地资金面较为宽裕，企业债、政策性金融债和中国人民银行票据收益率整体下降。不过，从3月下旬到4月份，受中国人民银行回笼货币预期加强、银行季末考核、上调存款准备金率、以及上调存贷款基准利率等因素的影响，信用债收益率重新上扬。