中国人民银行12月22日宣布，从12月23日起，一年期存款基准利率由现行的2。52％下调至2。25％，三年期和五年期存款利率也分别降至3。33％和3。60％。这是人民币存贷款基准利率自10月9日以来第四次下调。此外，从12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点。

　　中金公司的分析报告认为，本次降息仍可以看作是一系列降息过程中的一个步骤。到2009年，中期基准利率将降至1。5％以下。

　　该报告认为，在持续不变的降息预期、不断走低的CPI走势驱动下，寿险公司仍难以获得合理的利差空间，在投资可见的低收益、产品成本一时很难大幅降低的困境中左右为难。

　　今年早些时候，中金公司曾经发布中国保险业2009年行业策略报告认为，2009年可预期的低利率环境将成为影响保险公司投资收益水平的关键因素。中长期债券收益率很可能逼近甚至跌破历史低点。

　　中长期国债是寿险公司重要的投资品种之一。从近期中长期国债和企业债收益率走势来看，10年期国债收益率已降到2。7％左右；而10年期企业债收益率也已跌至4。5％。企业债将能够提供一定利润空间，但由于企业债发行规模有限，预计2009年中长期国债仍然难以提供合理的利润空间。

　　中金公司认为，此次降息将继续驱动中长期债券收益率继续下滑，在股权投资收益亦难以被寄予厚望的情况下，预计各寿险公司投资收益率将随着旧债到期和新增投资的增加而日趋低迷。

　　降息为寿险公司资金成本的下调提供了一定空间。11月27日央行大幅降息以来，各主要寿险公司纷纷调低了于12月初公布的万能险结算利率，目前市场主流的结算利率水平已降到了4。0％至4。2％左右。作为寿险公司最重要和最直接的机会成本，此次三年期和五年期定期存款利率的小幅下调，为寿险公司万能险结算利率的进一步调整提供了空间。

　　但由于各公司之间激烈的市场竞争和保持保费收入增长的压力，万能险结算利率调整的速度相对缓慢，且每月调整的幅度也较有限。

　　中金公司认为，在可预期的低利率环境下，寿险公司利差益仍将持续低迷。预计到降息基本完成时，三年期定期存款利率将下降到2。5％左右，寿险公司万能险和分红险资金成本也将随之回调到3％至3。5％左右。但在企业债和其他收益较高的基础设施项目提供的可投资规模相对较小，而股权投资收益难寄予厚望的情况下，寿险公司面临的利差益水平仍将非常有限。

　　基于上述现实，中金公司维持对寿险行业“中性”的投资评级。