2010年上半年,三大寿险上市公司走出了各不相同的发展曲线,无论从业务渠道拓展,还是投资品种的调整,都显示出不同的发展策略。
非上市保险公司依靠银保扩张实现爆发式增长,市场份额不断扩大,三大上市公司总体市场集中度趋于下降,从2009年底的60。77%降至2010年上半年的56。81%。其中,中国人寿市场份额从2009年底的36。23%下滑至2010年上半年的32。65%,平安人寿从16。24%下滑至15。31%,而太保寿险在三家上市公司中一枝独秀,市场份额不降反升,从2009年的8。3%上升至2010年上半年的8。85%。
即使对于寿险三巨头来说,平衡规模和效益也是始终难以很好解决的问题。
个团银差异化竞争
太保寿险市场份额同比增长48。79%,远高于同业的34。08%。上半年太保寿险实现规模保费收入523亿元,但新业务利润率却出现下滑。
经过一年多的业务结构调整,2010年上半年,太保寿险的银保业务重新回归到高速增长通道。上半年太保寿险银保渠道同比增速高达91。96%,银保渠道贡献的保费占比达到57。98%,营销渠道则萎缩至38。22%。
“我们将银保的期缴期限拉长了,过去以3-5年期为主,今年则以5年期为主。”一太保寿险银保部人士告诉记者。
另一方面,太保寿险个险期缴期限却在缩短。中保显示,太保在寿险业务的期趸缴结构上,保费增长的带动因素在2010年上半年发生了转变,2009年其新保期缴业务收入曾实现高达98。24%的同比增长,而今年上半年太保寿险的业务增长则主要由趸缴业务72。27%的同比增长所带动。
由此一来,太保寿险上半年的新业务利润率出现明显下滑,降至10。09%,截至2010年6月底,太保寿险半年新业务价值为32。38亿元,同比增长18。13%,低于规模保费49%的增速。
中国人寿则在团险渠道上发力增长。在已赚保费中,国寿个人业务已赚保费同比增长13%,团体业务已赚保费同比大增128。5%,似乎显示出国寿几年来收缩团险业务的发展策略出现逆转。
由于国寿中报将银行渠道销售的个人寿险产品也划归个人业务项下,因此难以计算其银保业务的发展状况,但在国寿中期业绩会上,中国人寿总精算师邵慧中表示,“2010年上半年业务有调整,所以银保业务方面今年期缴大幅上升,上半年实现的1835亿元总保费中,银保渠道首年保费占比在70%以上。”
中国人寿公布的数据显示,在其上半年实现的1835亿元总保费中,首年保费占到61%,粗略计算大致为1120亿元,而按照邵慧中提及的“70%以上”比例估算,银保渠道2010年上半年大致为中国人寿新录得保费784亿,成为其保费收入的主要推动力。
经过长时间结构调整,中国人寿个险新契约业绩在上半年被平安人寿超越。“看来国寿需要大力提升个险业绩,才能实现规模和价值的双赢。”一业内人士评价称。
而平安人寿则大幅降低了规模保费对银保业务的依赖,由个险独撑业务发展。在三大渠道中,个险渠道业务占比78。8%,同比提高5。8个百分点。银保占17。5%,团险占3。8%,同比分别下降了2。5和1。1个百分点。
细分其寿险业务结构,在上半年的新业务中,趸缴保费收入占比较上年下降了11个百分点,至38。47%。其中个险首年期缴业务增长57。3%,续期业务增长28。4%;银保收入下降0。2%,其中首年期缴增长552%,首年趸缴下降4。1%;团险业务收入下降3。7%,首年趸缴下降21。3%。
平安人寿个险首年保费的快速增长,完全来源于代理人产能的迅速提升,其人均月产能由去年的6261元增长至10311元,提高了65%,而其上半年寿险业务每股新业务价值达到1。19元,同比大幅上涨43。9%。
年化总投资收益率普跌
三家公司在投资业绩上的表现则与保险业务不同。按照年化的总投资收益率,三家公司基本延续了2009年的态势,国寿、太保、平安依次为5。06%、4。3%和3。7%,而在2009年,则分别是5。78%、5%和4。8%。
按照中报,中国人寿上半年净投资收益达到247。2亿元,实现净利润180亿元,未年化总投资收益率为2。51%,较行业投资收益率1。93%的平均水平高出0。58个百分点。
中国人寿中报显示,上半年,中国人寿债权型投资占比达48。46%,处于历史最低水平;定期存款占比则升至历史最高状态,达33。89%;权益类占比滑落到11。1%,历史数据仅高于2008年的8%;现金及现金等价物占比3。6%。
而平安和太保都将权益类投资降到了更低的水平,平安将权益类投资由10。8%进一步下降至8。1%,大幅低于行业平均15%的水平,固定到期日投资由76。0%上升至79。3%,其中定期存款占15。5%,债券占62。7%;而太保的权益类投资由11。8%降至10。4%,债券投资由49。9%升至54。1%,定期存款基本与2009年持平。
“由于上半年股市跌幅较大,较低的权益配置体现出平安对上半年股市行情的判断好于同业,但这也使其错过了7月份股市上涨的机会。”业内人士表示。
中国人寿上半年末权益投资仓位11。15%,大幅高于中国平安的8。1%,而2010年上半年沪深300大跌了28。3%,使得公司投资遭受较大损失,上半年浮亏176亿,对应浮亏收益率为-1。46%。
一分析人士指出,“中国人寿上半年总投资收益仅小幅下降4。2%,从去年的330。62亿下降到316。69亿,对应总投资收益率为2。62%,据此可以推断,国寿上半年尤其是二季度在大盘大幅下跌时,减仓较少,释放浮亏较少。”
“而中国平安上半年的投资收益率低于3。7%,在这样的情况下,仍实现了净资产7。53%的正增长,充分说明了其保单较强的赚钱效用。”该人士续称。
总体看来,太保的资金运用相比国寿和平安来说不温不火,总投资收益率连续数年在二者之间,并且,与国寿、平安的十大可供出售金融资产集中银行股不同,太保的投资相对比较分散,持有银行股中比重最大的浦发银行主要来自于增发认购。
中国人寿副总裁刘家德在国寿中期业绩会上表示,下半年股市会有短线投资机会,但中国人寿依然会着重于固定收益投资。
“下半年资本市场大规模融资活动不会太多,同时在政策面上应该不会有太多影响市场的情况出现,所以下半年中国人寿权益类投资方面要在波段性操作上加大力度。”刘家德称。
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