我们判断2012年行业整体仍面临较为严峻的形势，但如果市场环境转暖，行业阶段性投资机会要好于2011年。寿险逐步走出景气度的低谷，保费增速可能先抑后扬，而产险景气度或将继续回落。
寿险：银保渠道的消极影响正在退去，替代理财产品收益率有望下降；在整个行业聚焦个险、关注价值的背景下，个险渠道的人均产能和保单价值稳步提高；养老险将成为寿险增长的新动力。
产险：景气度高位回落，汽车销量增速和保有量增速下降是2011年导致产险行业景气度下降的主要原因。预计2012年的新车销售增速会从3%反弹至9%，但保有量增速将进一步下滑，因此我们认为2012年产险增速放缓压力犹存。投资：华泰策略研究认为2012年在银根放松的背景下，债市将走出牛市行情，而股市的表现或许不容乐观。总体来看，相对于2011年出现的股债双杀的惨淡局面，2012年投资收益有望好于2011年。
给予行业“中性”评级：从横向和纵向对比看，行业估值水平处于历史低点，但在市场环境和行业经营没有实质性改观之前，保险很难走出独立的行情。我们首推新华保险，与可比公司人寿相比，新华的估值具备上升空间，且流通市值仅34亿元；公司将率先受益于寿险景气度回升；融资完成后，公司偿付能力压力将一定程度缓解，公司将加快分支机构的建设步伐及扩大投资自由度〃
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