国泰君安国际分析师王庆鲁认为开门红背后的主要驱动因素是险企的规模策略和高现金价值产品。虽然去年保险行业收益率不错，但是高现金产品给险企的投资和流动性管理能力添加了额外压力，退保风险也不容忽视。

　　事实上，如此亮眼成绩特别是高现金价值产品规模不断增大，也引起了监管层的担忧。随着一系列新规的执行，今年的开门红或是银保渠道最后的狂欢。

　　开门红隐忧

　　寿险业增速恢复到高增长状态了吗？如果单看1月份的保费数据，这个问题好像有点多虑了。

　　根据最新公布的保费收入统计，1月年全行业保费收入达到3367亿元，同比增长67.4%。寿险保费收入更是超预期，同比显著增长90.17%。

　　就具体公司而言，中国人寿、平安寿险、太保寿险与新华保险分别实现原保费收入809亿元、372.36亿元、146.20亿元、273.79亿元，与2013年1月相比，保费收入涨幅分别为72.86%、44.77%、31.71%、130.48%。

　　以中国人寿为例，2013年实现原保费收入3267亿元，今年1月的保费收入已经快赶上其去年平均每季度的保费收入。而数据显示，银保渠道则是今年寿险业开门红的最大“功臣”。中国人寿今年1月份银保新单规模保费录得410亿元，同比增长689.2%，在银保市场新单规模保费方面排名第一。

　　“4月份，新的银保新规即将施行，短期理财产品受到管控，今年的开门红可谓是银保渠道最后的狂欢。”一位寿险公司银保渠道总监表示。

　　根据保监会1月份下发的《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》即将于4月1日实行，银保渠道保费规模将受到冲击。

　　该通知要求保险公司、商业银行应加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品。各商业银行代理销售意外伤害保险、健康保险、定期寿险、终身寿险、保险期间不短于10年的年金保险、保险期间不短于10年的两全保险、财产保险（不包括财产保险公司投资型保险）、保证保险、信用保险的保费收入之和不得低于代理保险业务总保费收入的20%。

　　保监会统计数据显示，2013年，人身险行业共实现保费收入1.1万亿，同比增幅达到了8.4%。其中，中短期高现金价值产品对于保费收入增长的贡献较大，全年共实现销售2800亿，银保渠道保费收入占比高达64%，以分红和万能险为主。

　　所谓的高现金价值产品主要是指第二保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费，且预期该产品60%以上的保单存续时间不满3年的产品。比如，新华保险今年推出的福享一生终身年金保险理财计划，主要针对中高端人群设计了较高的现金价值，高领取比例，犹豫期后每年返还保额的20%，保单贷款比例95%，是目前行业中最高比例。

　　另外，互联网渠道销售的大部分预期收益率6%~7%的万能险产品，均属于比较典型的高现金价值产品。

　　上海保险同业工会秘书长潘涨潮告诉记者，1月份销售很多短期理财产品，一定程度上冲高了开门红数据，但是这类理财产品要有严格的风控以及资本金要求，不能一概否定其投资价值。

　　山西证券分析师刘小勇认为随着费率市场化改革大幕的开启，保险行业加大了高现金价值产品的开发力度，也在一定程度上进一步加剧了银保产品短期化的趋势。