寿险企业需加强主动资产负债管理
向日葵保险网
[导读]：保险新“国十条”颁布、费率改革、税优健康险等政策的落地；互联网保险风起云涌……2015年的中国保险业，无疑精彩纷呈。
另一方面，寿险资产的长期负债特性使其必然会受到诸多风险因素影响，这就要求保险公司对与负债和投资有关的风险进一步加强管理，使资产和负债良好匹配，令保险公司在为客户提供优质服务的同时能够保持足够的偿付能力以应付未来的责任，这既是寿险企业运营的核心价值，也是寿险企业与银行、基金等金融机构相比，在资金长期安全及保值增值上的独特优势。”张宏良表示，“但是，囿于过去粗放式的保险经营模式，我国保险公司的资产负债管理水平与国际先进同业相比仍有相当差距。一方面，传统被动的负债驱动资产模式使得资产和负债管理单向化、严重错配等问题比较突出；另一方面，新兴的资产驱动负债模式也让公司在利率下行过程中开始承受可能的流动性风险和信用风险。随着寿险公司可投资额度迅速增加，粗放式资产负债匹配方式转向主动、动态的资产负债管理模式势在必行。”
其次，对寿险公司而言，较长期的负债期限对应的是较长期资金运用周期，其中必然穿越多个经济周期。张宏良分析称，经济的周期性波动带来了市场各类资产的周期性变动，这种波动对寿险公司的资产价值会带来较大冲击，影响偿付能力。因此，将投资周期拉长，在10年或者更长的时间内来看，就需要主动地顺周期管理资产类别和配置比重，以更好地穿越经济周期。
“对寿险公司资产配置来说，利率风险是最基本的风险。而利率是顺周期波动的，这就需要在不同的利率趋势下采取不同的久期策略，通过对所处利率周期的判断来选择最合适的负债品种和投资品种，以更好地利用并穿越利率周期。
如果采取买入并持有的简单配置策略，一方面，目前国内市场缺乏较长期限的资产，合意资产更是难以寻找，能够获取的资产往往难以匹配负债；另一方面，简单长期持有将使资产价值遭遇较大波动，同时也不能有效把握市场波动带来的收益机会。”张宏良表示。
同时，张宏良认为，2013年以来，在“放开前端，管住后端”的监管思路下，投资新政、费率新政的次第出炉推动保险公司逐步解放了资产端和负债端，改变了以往保险公司更多围绕销售端做大规模赚取利润的粗放式管理模式，大大激发了保险公司经营活力，提高了资产收益率，为保险公司改善资产负债不匹配的状况提供了相当大的空间。
但是，当前利率持续下行加剧了寿险公司资产端投资收益的压力，而负债端费率全面市场化在早期阶段可能导致负债成本不降反升，利差收窄甚至倒挂的可能都是存在的。
