随着人民币汇率波动加剧、经济增速下滑和国内资产配置荒的环境愈演愈烈，我国保险公司海外投资趋势在增强。风险分散、相对估值优势、以及潜在汇率收益是主要驱动力。

　　发达国家险资的境外投资占总资产的比重仍处于上升趋势，在配置份额上都显著高于我国保险公司的水平。由于经济增速下滑，低利率环境下国内资产收益率下降，使得险资需要在全球范围内寻找收益较高的资产。

　　主要发达国家央行推行的量化宽松政策更加剧了这一趋势。当前我国保险公司的海外配置和国外保险公司相比还有很大的提升空间。

　　目前，我国保险资产的海外配置以香港资本市场与发达国家核心城市的不动产资产为主。然而，随着香港市场与内地市场的关联性上升，以及核心城市不动产收益率下降，当前的配置方向将越来越难以满足我国险资境外投资分散风险、提升回报的需要。

　　我国保险公司的海外配置，需要探索在中长期实现较高收益的新领域。

　　我们发现人口结构趋势、与资产估值对经济增长与资产回报的影响显著。发达国家面临人口老龄化、低劳动生产率和高债务负担，较低的潜在增速低迷与较高的资产估值意味着发达国家资产的长期回报率偏低。

　　而新兴市场依然是未来经济增长与资产回报的重要源泉。尽管短期内面临诸多不利因素，但良好的人口结构、生产率提升的巨大潜力以及外界因素的助推，都为新兴市场的长期繁荣奠定了基础。长期投资者应借新兴市场估值偏低之时逐渐开始加大对新兴市场资产的配置。

　　当然，投资新兴市场资产还存在许多风险与限制。法制不健全、政治不稳定、社会动荡都是不容忽视的投资风险，这也对国内保险公司的投资能力与风险管理提出了更高的要求。

　　我们认为分散化、指数化投资，以及寻找专业投资机构能够较好的在长期规避这些风险。另一个约束是关于偿二代下的风险资本规定对新兴市场的资产赋予较高的风险因子。我们认为新兴市场的不同国家间差别甚大，不可一概而论。

　　从历史的回报与波动率的角度衡量，某些新兴市场的风险因子应有调整的空间，也希望监管层未来能够放宽这方面的限制。

　　最后，我们提供了一种通过人口结构与当前资产估值来挑选未来具备增长潜力和高投资回报的地区的方法，并通过分散化指数投资相应的股票市场。根据历史数据回测显示，通过该方法挑选出的市场组合能够显著跑赢基准指数，并有着较低的波动性与较高的Sharpe比率。

　　根据当前的资产估值与未来15年的人口结构预测，我们挑选出了九个可能带来超额回报的股票市场，分别是尼日利亚、加纳、巴基斯坦、秘鲁、马来西亚、土耳其、澳大利亚、哥伦比亚与阿根廷。