险企投资披荆前行：产寿险投资分野
向日葵保险网
[导读]：从长期来看，保险资金仍将源源不断地进入股票市场。随着市场进一步发展，寿险资金和财险资金的运用会在所投资标的、选股周期上出现一定的分化。
财汇大数据终端数据显示，截至2月14日，今年以来，共有58家保险公司及保险资管公司开展了293次调研，较去年同期的196次调研增长33.11%。今年以来，保险机构共调研了133家上市公司，从行业看，电子最受关注，共有蓝思科技、中颖电子等17家上市公司被调研；紧随其后的是机械设备，有15家上市公司被调研；化工、医药生物和计算机分别有13家、10家、9家上市公司被调研。如此高强度的调研有望为今年的险企投资埋下伏笔。
大资金面临大压力
保险公司资产负债匹配的客观压力正在为保险资金2017年的投资带来一定压力，在负债端产品结构调整和资产端优化配置的双重压力下，权益投资的空间仍在扩充。国际评级机构穆迪近日发布的报告认为，在当前低利率环境下，中国寿险公司正趋向风险较高的资产配置，以期支撑其业务增长及投资回报。尽管可能带来一定的财务及战略利益，此举仍具有负面信用影响。风险较大的投资包括“其他投资”和股票，2016年11月底在中国寿险业已投资资产中占49%，远高于2013年底27%的水平。此类投资通常包括项目债权投资和长期股权投资，尤其是对银行及房地产企业的股权投资。
穆迪认为，目前寿险公司对“其他投资”和股票的风险敞口依然可控，但若此类资产配置进一步增加，而同时资本和流动性状况未能相应增强，就可能会对其资产质量、资本充足性、盈利能力和流动性构成进一步的负面压力。由于新业务大幅增长，2016年上半年寿险公司的偿付能力充足率普遍下降。对于发展成熟的寿险公司，其整体充裕的资本基础和更强大的风险管理框架可在一定程度上缓解这种压力。分红型保险业务强劲的保险公司也将更有能力通过其分红机制，与保单持有人分担不断上升的风险。
尽管投资压力客观存在，但险资的整体预期业绩仍被分析人士所看好。安信证券分析师赵湘怀预计，2017年全年保险业固收资产配置占比约为35%（收益率约为3%），另类投资资产占比将提升至40%（收益率约为5%），2017年保险业整体投资收益率在5%左右，而补提准备金压力将持续。
赵湘怀表示，随着监管的趋严，预计举牌热潮在短期内将逐渐退却，部分“资产驱动负债型”险企面临较大的挑战，经营模式将发生转变。从短期来看，虽然股东监管趋严、举牌受限等因素会影响入市增量资金，但是从长期来看，受益于
养老金入市、保险行业保费增长等因素，资金仍将源源不断地进入股票市场，特别是当前险企权益投资占比距离上限仍有空间。
产寿险投资分野
实际上，对于不同来源的保险资金，压力表现也不尽相同。参与举牌上市公司的资金多数来源于寿险资金，特别是以万能险账户为代表的资金，这类资金源于寿险产品积累下的现金流，在资产负债匹配方面需要考虑到负债端的给付压力，在资产端做到长期获得较高的投资收益以满足保险公司的盈利预期。
