《基本养老保险基金投资管理办法》日前正式发布，《办法》明确养老金目前只在境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。在时下A股身处“内外交”的环境下，养老金能否成为“救火队员”，入市后又能否保证救命钱的投资安全呢？

　　此前，中国规定养老基金只能存银行或买国债，新规定中养老基金的投资渠道有了不小的扩充，在这个文件中，中国允许养老基金投资国家重大工程和重大项目建设，购买国债、政策性或开发性银行债券、信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、地方政府债券等固定收益类投资品种，其中养老金入市备受关注，要求养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30％。

　　申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明认为，养老金入市是一个必然趋势，养老金这几年运作上没有能够实现有效的增幅，所以需要拓宽渠道，而股市也是投资渠道之一，但是要注意控制节奏。“30%实际是参考了现在保险公司投资比例，保险公司允许投资股票基金30%，但是保险公司实际投资，除了几个小型保险公司，像平安、人寿这些大型公司普遍没有做到30%。我个人感觉并不在于一定规定是15%还是30%，可以规定宽松一点。但重要的是对保险和对养老金的操作要有严格的规定，入市是大趋势，但要控制节奏，我们现在并没有具备大规模投资的条件。”

　　不过，不少分析师认为，养老金入市中长期来看，将有利于完善A股投资者结构、建立市场长效机制等。但与证金公司维稳不同，即将入市的养老金不再是救急的灭火队员；对当前较不乐观的市场走势而言，短期影响或有限。申银万国证券研究所市场研究部副总经理钱启敏分析：“按照30%的话，现在上限大概是在6000亿左右，但是这个6000亿也是一个长期的投资过程，是渐进的。另外办法中也强调了安全第一，可见即便买入一些品种也是强调基本面、股指和未来的成长性，所以基本养老金对资本市场的支持从总量上来说一下子不会很大，从短期来说，由于内外市场的共同作用，短期A股市场仍有比较明显的下行压力，在这种情况下，可能会减缓这种压力，但很难改变市场下行探底的趋势。”

　　在当前市场环境并不明朗的情况下，养老金入市仍面临风险考验。针对这个问题，养老金投资办法已经设置了许多防火墙。根据《办法》，银行存款、中央银行票据、同业存单、国债、信用等级在投资级以上的债券等等，都是养老金的投资标的。因此，养老金投资可得到一定程度的“政策性保护”。此外，投资机构和受托机构需分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金，专项用于弥补养老金投资发生的亏损，专项兜底资金应交由第三方管理等规定，也将形成强约束力，避免风险扩散。清华大学社会保障研究中心主任杨燕绥表示，从制度设计角度看，国家有能力保障基金运营安全，实现保值增值的目标。

　　“养老金不是一般的基金，是老百姓的‘养命钱’，很多国家把它看成是主权基金，不是简单的市场操作，它要选择市场机制和市场最优秀的机构来管理。但是，它的经营策略和遇到风险时的防范，国家都会有专门的法律来保障它。从世界各国的经验看，它的平均的名义收益在7％到8％，克服通货膨胀的名义收益在4％，从长期来看，养老金都会保值增值，不可能亏损。”

　　此外，养老金就大举入市还需要一段时间，因为《办法》里提出，养老基金的统筹上报首先以省级为单位。但是目前正真能达到省级统筹的省份并不多，许多地区大多只是名义上进行省级统筹，实质依然是由市级、区县级政府管理，这样导致的结果就是，各个地方养老金上报情况差别很大，数字不能完全体现实际情况，所以最终上报至社保理事会还需不少时间。

　　专业人士强调，下一步要积极推进境内股票委托投资组合的管理创新，促进委托投资管理人不断优化和调整产品组合结构，改进指数化和转持股票投资策略，努力提高股票投资收益。

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