今年5月，中国保监会出台了《变额年金保险管理暂行办法》，正式启动了在北京、上海、广州等五个城市的试点。

　　变额年金在积累期内向保险公司缴付的保费扣除一部分费用后的资金用来购买累积单位，存入单独账户，这种账户的资金大部分投资于股票，累积单位价值随所购买证券的市价波动。一直到年金开始给付时，再把累积单位的合计数转换为年金单位数。

　　年金单位数取决于累积单位价值和年金单位价值。年金单位价值又取决于保险公司对年金受领人生存率、投资收益、费用的假设，以及积累基金所购买的所有证券市价。年金单位数在年金给付期内不变，但年金单位价值需要每年或每月重新估值，以反映上期生存率、投资收益、费用及资产市价的变化。每月向年金受领人给付的年金金额是年金单位数与本期年金单位价值的乘积。从长期来看，由于股票价格的上升趋势赶得上生活费用的上涨，所以变额年金是一种可以用来对付通货膨胀的养老保险。

　　起初，保险公司对变额年金只承担生存率和费用风险，由年金受领人承担投资风险。但到了上世纪90年代，保险公司相继推出最低身故利益保证、最低满期利益保证、最低年金给付保证、最低累积利益保证和最低退保利益保证等产品。加上资本市场曾持续繁荣，变额年金业务大幅增长，虽受到2008年金融危机冲击，但仍然是年金市场上主流产品，如2009年变额年金在美国年金市场占比近50%。

　　再来展望变额年金保险在我国的发展前景。从需求角度来看，中国人口老龄化来势凶猛，预计到“十二五”末期，我国超过60岁的老年人将达到15%左右。我国养老保险三支柱的现状是：社会基本养老保险虽广泛覆盖，但标准较低。企业年金受益群体很有限。

　　现阶段急需发展几乎是空白的个人补充养老保险，其主要形式是商业养老保险，但以往这种保险均是定额年金产品。从供给角度来看，变额年金是“升级版”的投资连接保险，其产品形态复杂，精算和投资技术性强，对资本市场要求高，需要使用对冲机制来控制风险。近几年国内资本市场又进入低谷，致使投资连接保险和万能保险退潮，分红险在我国寿险市场上占比80%。无疑变额年金保险也与国内资本市场行情息息相关。但对国内资本市场长期发展趋势总应该是看好的，变额年金保险也是一种长期产品，加上其具有保低收益，不会像投资连接保险那样大起大落。

　　中国保监会批准了四种类型的变额年金保险产品，把曾在美国畅销的最低退保利益保证产品不纳入试点范围。这就降低了投资收益下降期间客户选择退保的风险。考虑到变额年金保险的投资渠道更为广泛，可以全部投资到权益类产品，又可以使用一定的对冲模式来控制风险，《变额年金保险管理暂行办法》规定对冲频率至少每周一次，其长期赢利空间还是相当大的。

　　随着我国资本市场不断完善和成熟，期货和期权等金融衍生品增多，并在政策上允许保险资金参与交易，如果再能赋予变额年金保险个税递延型养老保险的税收优惠，变额年金保险发展的前景是十分可观的。