从今年5月保监会宣布变额年金试点启动起，截至目前，已有2家保险公司——金盛人寿以及中美联泰大都会推出了变额年金产品，大型中资寿险公司仍不见动静。虽然变额年金已在西方风行数年，但其复杂的设计、繁复的收费项目以及所面临的资本市场风险使得国内客户一时难以接纳，变额年金在国内打通市场仍需时日。

　　面临资本市场风险

　　变额年金保险可以简单地理解为投资连结保险＋最低保证＋年金化支付。相比投连险，虽然同样拥有一个独立的投资账户，但变额年金保险拥有投连险所不具备的“保底收益”，即保险公司承诺被保险人的“最低保单利益保证”。

　　然而，对于要求日益变高的客户来说，这已经远不能满足他们的期望，变额年金要想取得突出的吸引力，资金的净收益率是竞争核心，但是从已推出的变额年金产品来看，在产品设计上难以保证博取高收益，而与此同时，其还得承担投资风险。

　　以金盛的产品为例，金盛人寿采取内部对冲模式，通过模拟期权价值，计算出权益类和固定资产类资产的动态组合，投资基准为25%用于权益类投资、65%用于固定收益类投资、10%用于流动收益，如果市场下行，则会迅速将资金转移到安全的国债配置，记者了解到，该款产品设计中，固定收益类资产的最低比重达到30%，因此并不激进。

　　尽管该产品也会投向资本市场，但并不意味着能够博取高收益，并且与此同时，其还必须承担资本市场的风险。业内专家早有指出，变额年金保险产品对资本市场要求高，经营不慎很可能对保险公司造成重大损失。而保险业内的研究人员也担心，为了给客户提供利益保证，保险公司可能需要承担与市场震荡和定价错误相关的投资风险。由于变额年金保险的利益保证较为复杂且期限较长，这种风险可能难以对冲或对冲成本较高。

　　手续费繁杂

　　变额年金产品在手续费收取上，虽然透明，但收费科目也较为繁多。初始费用、买入卖出差价、保单管理费、资产管理费、保证利益费用、部分领取或退保费用等等都是变额年金保险可以收取的费用。

　　以金盛举例而言，在其公司主页上，金盛将变额年金产品的费用都予以了公开，包括费用项目、收取时间和费用水平。例如初始费用于趸交保险费时交纳，不高于趸交保险费的5%，目前为2%；买入卖出差价于进入投资账户时交纳，为2%；保证利益费用每月从个人账户价值中收取，每年收取总额为个人账户价值的1.5%；个人账户价值部分领取或退保的费用为前五个保单年度分别依次提取投资单位对应个人账户价值的5%、4%、3%、2%和1%，第六年及以后为0%。尽管收费项目并无重复，但是繁杂的管理费无疑将会增加投保人的投入成本，同时也使得客户的实际收益率由此降低。