选时重于选股

　　然而，与国寿资产希望长期布局投资策略不同的是，多数险资认为，2011年仍是一个波段频繁操作之年，逢低建仓，逢高抛售。

　　“越跌就越买，涨多了就卖；目前来看，选时比选股更为重要”，一位国有保险资产人士说，“但现在还不到交易时机。”

　　其实，险资一贯奉行“高抛低吸”的投资原则，但2011年的不同之处在于险资将“低吸高抛”，市场越跌越买，涨多了则卖，换言之，或将起到市场稳定器的作用，通过其再平衡投资策略，间接均衡市场的估值。

　　不过，新年伊始，险资们在“逢新必打”的问题上撞墙了。1月13日上市的华锐风电（601558）当天股价下跌了9.59%，截至1月27日，其已下跌至72.54元/股，较发行价下跌了19.4%，据统计，太保、阳光人寿、幸福人寿、阳光财险4家保险公司共计获配华锐风电889.65万股，浮亏约1.5亿元。

　　业界人士认为，类似于华锐风电一样的股票由于在一级市场上就已 “成熟”，以至其在二级市场上的成长性空间较小，而一些信奉“逢新必打”的险资可能会因此“折戟”。

　　就此，中国社会科学院金融研究所保险研究室郭金龙说，过度追求“逢新必打”与“选时不选股”都是投机理念，均有失保险之资金特性，有悖保险资产负债配置原则。

　　郭金龙解释，因为负债久期较长的保险资金，更好的策略应是选股也选时。成长性好的企业，选时选错了，时间上会付代价；而选股比选时更重要，假如在牛市选到好股，就像云南白药现在都可以再创新高。

　　而在选时节点上，上述人保资产管理公司人士预测，2011年股指将在2400点至3300点的区间震荡，且下半年的投资机会较多。

　　险资仓位之惑

　　不过，无论选时还是低吸高抛，险资仓位可透露其对A股市场的 “亲密程度”。

　　值得注意的是，虽然多数险资将在2011年唱响“选时不选股”之曲，但对于行业仍有所倚重，且多聚焦于医药生物、新兴行业、通胀受益等几大行业。

　　与国寿资产持不同观点的人保资产人士不看好周期性行业。他说，因为宏观经济未到周期性扩张期，应规避周期性行业，也无太多趋势性投资契机，因此还不到交易时机。

　　一位中再资产人士对今年市场持谨慎观望态度。他表示，会把大类资产定在合适的中心，维持基本仓位，保持基本配置不动；但其余部分资金会遵循‘低买高抛’之策。“今年希望在价值投资方面收获更多一些。”

　　一位中型保险资产管理公司相关负责人说，按照以往经验，险资多半是来多少钱加多少仓。但目前看不宜加得太狠，适度保持灵活仓位。

　　“不同于基金仓位，目前险资会在入市基准（20%）的附近，如15%-17%左右的仓位去做‘加减’法。”上述险资负责人说。