以已经发布预减公告的中国人寿为例，“中国人寿2012年净利润大幅下滑，主要由于其计提大量资产减值，我们预计其全年资产减值超过300亿元。”海通证券(600837,股吧)研究员分析说。
相对而言，利润更趋多元化的中国平安，2012年将有望再次收获正增长，领跑于其他上市保险公司。其实严格来说，中国平安已非单纯的保险股，在其综合金融的业务架构中，银行对其利润贡献功不可没。
为何总被股市牵着鼻子走
“股债双杀——保险公司投资浮亏拉大——资产减值损失增加——净利润下滑”，投资者日渐熟悉的保险股业绩“多米诺效应”，再次在2012年发生。
虽说投资和承保都是拉动保险业这架马车的轮子，但在业内人士看来，近年来两个轮子一直都在“跛脚”前行。
“这几年，基本都是看股市脸色吃饭。”一家保险巨头投资部人士直言。他说，以2012年为例，前三季度股市低迷，保险公司投资收益就不理想，计提投资资产减值损失就很多，净利润就会大幅下滑；但第四季度股市强劲反弹，保险公司投资浮亏瞬间变浮盈，最后一个季度单季净利润同比均大增。
用“一荣俱荣，一损俱损”来形容保险股业绩与股市的关系，显得格外贴切。之所以被股市牵着鼻子走，本质原因是保险公司的产品结构已出现畸形。
这几年，很多寿险公司都主打短期分红险、万能险，这类产品保障成分低，期限短。很大程度上来说，正是基于这种产品结构，导致了大多数寿险公司过度依赖于“资产管理型”的盈利模式，即：利润主要来源于利差。
在这种盈利模式下，一旦资本市场不理想，保险公司当期的盈利能力将大大下降。不仅如此，体现业绩含金量的新业务价值等重要指标也会相应下滑。如若不解决本质问题，困扰保险公司“看股市脸色吃饭”的症结便不会完全化解。
国际上可参考的经验告诉我们，保险公司若想改变被股市牵着鼻子走的现状，就需要在产品及利润结构上转型，即多开发些保障功能较强的保险产品，降低投保人对投资收益率的敏感性，从而摆脱保险公司过度依赖股市的现状。
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