双降后保险利差损风险短期可控
向日葵保险网
[导读]：在股市震荡不安，资产配置荒日益显现的背景下，接连降息和降准，对保险行业究竟影响几何？面对费率与利率的夹击，保险公司是否走在濒临“利差损”的路上？“双降”之下，保险公司的资产配置荒是否会愈演愈烈？保险业内不少疑虑待解。
具体而言，“作为财务准备金折现率的10年期国债750日移动平均收益率的下降，意味着人身险公司的负债在财务报表层面将开始增加，虽然资产端浮盈也会增加，但我国人身险公司的资产期限远低于负债期限，利率风险的净暴露在负债方。因此，利率下行将对中国保险业盈利状况造成负面影响。”魏瑄认为。
8月以来，10年期国债750日移动平均收益率已经掉头向下，终结了6年来的上升趋势。
不过，一位大型保险公司精算师告诉21世纪经济报道记者，“负债端看，年内多次降准降息，增强了保险产品相对于理财产品的竞争力，‘存款转保费’趋势强化，支撑保险公司保费收入增长；资产端看，降息、降准通常会利好资本市场，提升保险公司的股权投资收益率。此外，在费率改革之前，保险产品已通过实际结算利率间接实现市场化。在低利率背景下，流动性宽松、理财产品收益率持续下降，保险产品预定利率上限虽已提升，保险公司推出高收益产品动力不强。因此，保险公司最低保证利率的提高理论上将加大长期的潜在利差损风险，但短期保险公司出现利差损的可能性提升不大。”
预计全年净投资收益率5%左右
在资产配置荒的大背影之下，接连的降准和降息是否会加重这一现象？
对此，前述一位大型保险公司的精算师称，“影响一定存在。目前，我国保险资金投资中，保险资金存款和债券配置占比约60%，股票和基金配置比例约13%，另类投资配置比例约22%。虽然互联网理财、银行存款、国债、大额存单利率均趋于下降，但保险资金配置中存款和债券类资产高比例，因此会降低保险资产整体收益率。”
根据保监会的最新披露，截至8月末，我国保险资金运用余额已达10.19万亿元，较年初增长9.21%。其中，投资于银行存款2.5万亿元，占比24.53%；债券3.59万亿元，占比35.18%；股票和证券投资基金1.33万亿元，占比13.07%；其他投资2.77万亿元，占比27.22%。
魏瑄亦认为，“资产配置荒的根源是负债成本下降速度小于资产成本下降速度，这对于各类资管行业是普遍存在的。由于保险业的定价利率相对不敏感，即负债利率下降较慢，这种资产荒可能显得更加明显。”
从配置领域来看，魏瑄表示，“下半年，保险公司的固定收益投资可能面临较大配置压力。目前人身险保费增长势头仍较快，新增资金流入快、成本高，但可配置的高收益固定收益资产越来越有限，存量资产的‘红利’也将很快消失殆尽。保险公司最好的解决方式是加强资产负债联动，根据资产端状况动态确定负债成本，减少利差损风险。”
一位上市保险公司资管人士告诉21世纪经济报道记者，“由于保险公司配置的资产在银行存款和债券方面比重较大，因此会加重目前资产配置荒的情况，但受益于股票市场火爆，上半年保险公司的投资大幅增长168.5%，平均收益率为5.16%。下半年资产收益率有所回落，但前期业绩高增仍能支撑保险业全年增长，预计净投资收益率或能维持在5%左右。”
另外，该人士表示，“保险公司正在通过加大固定收益、另类投资等方面的资产配置，拉长周期或者匹配好周期的转化来提高收益率，而政策也正在朝此方向引导。”
10月8日，发改委、保监会联合印发《关于保险业支持重大工程建设有关事项的指导意见》。《指导意见》明确，加大长期资金支持、发挥风险保障功能、完善配套支持措施、加强风险管理。
