一季度偿二代运行显效 险资关注组合配置风险
向日葵保险网
[导读]：近期，保险公司偿二代数据陆续披露。截至目前，一季度各保险公司中，偿付能力低于150%的有12家，偿付能力低于100%的有4家。监管部门已对部分保险公司采取了相应措施。
中银国际证券分析师魏涛表示，偿二代下，保险负债端预计将朝着更长期化和保障性的方向发展。资产端在政策放开的同时，对风险把控将更受到重视。资产负债的协调发展成为控制保险行业风险、避免利差损等不利局面出现的要素。
某中型保险公司人士表示，偿二代“三支柱”框架分别从定量资本要求、定性监管要求、市场约束机制三个方面重新定义类别资产市场风险与信用风险，将风险管理水平与资本要求相挂钩，能充分发挥市场相关方对保险公司的监督约束作用。对比分析二代与偿一代下的对应量化监管指标可以发现，多类资产资本消耗较一代上升，固收类资产久期管理作用凸显，权益类资产基金与股权投资受到青睐，境外投资资本消耗较低，为保险资产配置标的选择、流程设置、投资策略等提供了全新的思路。
“长期以来，投资利润是保险公司获取收益的重要来源，偿二代对资产端风险考量的设计非常细致，这将对保险资产管理产生深远影响。”某大型保险公司资金运用部门负责人强调，中国资本市场尚未成熟，保险公司在实施偿二代的过程中会面临很多压力和挑战。
魏涛也强调，当前保险机构的投资手段更加多元化，保险资金风险管理和投资能力也正逐步加强。
组合配置将优化
近两年来，保险资管公司产品化趋势已经显现，各机构大力发展股票类、固定收益类、新股申购类、股票定增类、融资融券类、存款类等产品，经营模式向“全面资管”迈进，净值类产品的风控更类似于公募基金，投资品种则较后者更加多样化，流动性管理的挑战不断增加。前述精算部门人士介绍，“保险公司一方面会设置专门的流动性管理岗，负责各账户的头寸管理、质押券测算和管理，另一方面则加大资产负债管理，包括现金流匹配测算、委托人资金划转沟通等，同时还积极与各大银行加强交流与合作。险企发行资管产品后，由于产品规模有限，并且投资者以为机构客户为主，投资行为的一致性较强，申赎对产品的投资影响较大，这也提高了流动性管理的难度。”
压力之下，优化大类资产配置成为险资的出路之一。市场人士表示，在偿二代多维管理模式下，资本占用体现了不同风险维度的综合作用，强化了偿付能力对保险资金配置的影响和约束作用。未来，分险种管理和资产负债匹配管理将成为保险资产配置的重要目标，且资产配置将更重实质，重视风险分散。此外，期限结构、信用结构和会计分类结构也将共同影响组合风险收益效率。
该人士建议，考虑到偿二代因素，保险分类资产配置管理应作几方面调整：一是在固定收益类资产配置上注意寿险的久期缺口挂钩资本要求，并注意规避非寿险的“短债长投”风险；二是适当控制不动产类资产配置比例；三是通过合理的海外投资分散风险。
