险资进入A股的特别之处在于不只是投资行为，牵扯着前端保费的保民利益，于是，“放开前端、管住后端”的监管平衡术，让聚光灯下保险资金的风险防范能力显得更为重要。
“保险姓保”，近日被保监会主席项俊波在多个场合强调。监管层也在“管住后端”方面频频出手，既包括产品端针对中短存续期产品的严格规范，也包括针对资金端运用风险的监管。
入市风险引发关注
险资进入A股，并不新鲜，且在利率下行和低收益环境中，保险公司风险偏好及权益配置意愿上升，权益投资就成为险资取得超额收益的来源之一。而在保险业内人士的眼中，举牌只是一种正常的投资方式。“举牌只是监管要求信息披露的一种结果，投资本身是看好上市公司，并不会为了举牌而举牌。”一名保险资管公司高管对《第一财经日报》称。
实际上，近年来上市公司被险资举牌并不少见，之所以此时备受市场关注，主要因为近期举牌主体多是激进的民营险企，如宝能之类，而这些险企举牌背后的业务链条和风险难免让人担心。粗略统计，去年至今至少已有12家险企通过二级市场举牌近40家上市公司，“宝能系”、“安邦系”是其中的最大“买手”。
这其中的部分险企为了在短时间内提升保费规模，往往承担了较高的负债成本来实现。它们多发行中短期的
万能险，这些万能险的结算利率通常会达到6%以上，有些甚至会高达7%，再加上渠道佣金和管理费用，总的资金成本大约在8%~10%。而能覆盖这样资金成本的低风险资产几乎不存在，因此这些保险公司只能提高高风险的权益资产、信托产品等的比例。
在利率下行、各类理财产品收益率下降的背景下，投资者对于
理财型保险收益率十分敏感。为了和银行理财产品竞争，尽管投资端缺乏优质资产项目，但仍要维持较高的结算利率，这对投资端又增加了压力，由此形成一个“恶性循环”。
如此业务链条之下，举牌背后的险企有可能面临较大资产负债错配风险、流动性风险、利差损风险、偿付能力风险。
