从农商行投资债券的资金来源看，表内以同业存单为主，表外以非保本理财为主参与债券市场。从投资债券的资金途径看，农商行可以自己直接参与债券市场，也可以通过委外间接参与债券市场。尽管农商行在当前债券市场中的增量资金较大，但未来仍将面临较大的不确定性。在金融去杠杆和严监管的环境下，农商行应当理性参与债券市场，逐渐将投资重心转移到实体经济中去。
农商行参与债券市场的背景及原因
中国债券市场的发展离不开商业银行的深度参与。一方面，债券市场的发展给商业银行的头寸调剂创造了条件，给商业银行的投资、筹资提供了场所；另一方面，商业银行既是债券市场主要的参与主体，还是非金融企业债务融资工具的主要承销机构，具有了中介机构的职能。下面，我们来梳理一下近几年来农商行参与债券市场的背景，从资金来源和资金投向角度梳理农商行参与债券市场的途径。
1.在不良贷款率攀升的环境中寻找新的投资机会。
在整体经济下行的情况下，农商行的不良贷款率居高不下，迫使部分农商行希望通过其他渠道寻找新的投资机会，这是农商行转战债券投资的重要原因之一。此外，2014年以来，债券牛市的确也给农商行参与债券市场提供了良好的外部环境。伴随牛市的行情不断发展，农商行加大了对债券市场的投资力度，债券业务给农商行带来的利润占比也逐年上升。
2.政策利好，促使农商行参与债券市场的动力更强。
从政策上来看，2003年开始银监会就将农信社改制为农商行作为深化农村信用社改革的重要内容之一。2014年，银监会发布《加强农村商业银行三农金融服务机制建设监管指引》。2016年银监会又发布《关于做好2016年农村金融服务工作的通知》。在政策利好的背景下，农商行的规模和总资产扩张较快。
3.吸储优势不足，倒逼农商行参与债券市场。
部分农商行可以依托网点下沉的优势吸引储户，但对于一些不具备本地吸储优势的农商行来说，开发新客户的成本较高，负债来源有限。在此情况下，农商行更愿意通过同业业务的工具来主动扩大负债规模，并最终参与债券市场。
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