逆市重仓亏损严重

　　以中金股票策略二号为例。策略二号于2008年5月8日成立，共有2309名投资者参与，最初募集资金3.82亿元，资产规模为3.82亿份。

　　在产品计划说明书中，中金公司表示，股票策略二号的特点为：“在注重风险控制的基础上，追求资产的长期稳定收益……在中国股市波动的特征下，根据不同资产风险收益指标，灵活有效运用多种策略，包括基于市场或个股的择时交易策略。”

　　而在阐述股票投资理念和策略时，中金公司更是强调策略二号将“主要投资于国内股票市场兼具较高内在价值及良好成长性的股票……采取稳健系统的选股方法，分析经济运行和行业景气变化的周期性，以获取较高的长期稳定增值。”

　　可以看出，策略二号成立之时，产品设计者是一而再、再而三地强调“稳健、风险控制”，但其去年的表现让人质疑管理者对于该理念的执行力。事实上，由于从去年初就对市场判断过于乐观，策略二号在上半年仓位一直较重，而去年上半年上证指数跌幅近30%。

　　在2009年度的报告中，中金股票策略二号投资经理吴俊涛表示，2010年“市场将在经济复苏和政策退出两股力量的作用下震荡，但最终经济复苏将主导市场走势，即震荡向上”，并表示要重点关注保险、煤炭、医药、地产、信息技术等行业。但后来的走势表明，保险、煤炭、地产等行业在2010年表现并不尽如人意。

　　2010年一季度，策略二号亏损1558万元，但是投资经理们仍然对此表示乐观：“鉴于我们对中期市场的表现持乐观态度，我们并未大幅降低股票仓位，因此短期业绩受到一定负面影响。我们重点持有的板块中，医药表现较好，银行、煤炭、保险等板块表现不佳……我们着眼于中期，对组合的资产配置和板块配置并未做大幅调整。”一季度末，策略二号股票仓位高达84.14%。

　　如此重的仓位让策略二号尝到了苦果。二季度，其单季度亏损额扩大至3666万元。在季度报告中，中金公司将原因归咎于“市场调整超出预期，组合虽采取了降低仓位的防御性措施，但市场四月份大跌对组合净值仍造成一定影响。”二季度末，中金股票策略二号股票仓位为54.36%，并且配置以银行、电力等大盘蓝筹股为主。

　　三季度，A股市场在农行上市后出现一波反弹。而这也是策略二号2010年唯一实现正收益的季度，共赚得2149万元。这主要是因为产品加大了操作力度，平均持仓有较大幅度提高，并重点加大了以医药、商业零售和食品饮料为代表的大消费以及经济结构转型受益的信息技术类股票。三季度末，中金股票策略二号股票仓位上升至72.68%。

　　11月以后，A股市场再次出现震荡，而保持重仓位让策略二号再尝苦果，四季度亏损685万元，并且在市场下跌的情况下，年底时策略二号仓位还小幅上升至76.40%。