万能险可供参考

　　虽然保险“三巨头”的财务报表给了我们很多直观的数据，但毕竟大多数保险公司仍未上市。那么如何间接“揣摩”这些公司的分红险红利水平呢？其实同为储蓄类保险的万能险结算利率是一个可供参考的指标。

　　之所以选择万能险结算利率，一方面在于万能险和分红险均被作为一种稳健型的投资类保险而设计，目前市场主流的分红险，其年化结算利率亦在4％-6％之间，如中国人寿2008年的红利水平在3.5％-3.6％，而2008年中国平安的红利水平为4.5％-5％，和万能险大体相近；另一方面，万能险具有平滑基金存在，其结算利率的高低很大程度也取决于保险公司的平滑设计以及派息的豪爽程度，这点与分红险同样很是相近。

　　下表为2008年迄今七家主要保险公司21个月度结算利率的算术平均值。先来看三巨头的数据，平安最高，太保其次，国寿最低，这与此前三巨头财务报表中我们看到的收益率排名是大体一致的。

　　另一方面，我们也可以看到平安的万能险过去这21个月度以来是七家公司中最高的，也是唯一在5％以上的，而泰康人寿以4.90％紧随其后，此外太平人寿和新华人寿的万能险结算利率水平亦相对较高。

　　当然，用万能险结算利率来估算一家公司的分红险红利水平，这是没有办法的办法。投资者需要注意的是即使是万能险利率本身，还会受到保险公司对此产品重视程度、促销力度等因素的影响，其本身就存在一定的不确定性，更何况万能险与分红险也未必是完全一致。正如保监会要求保险公司向投保者大力宣传的“过往红利并不是未来红利水平保障”那样，过往的万能险结算利率更不可能是未来分红险红利水平的保障，其作用只能是参考。[链接]分红险新不如旧

　　伴随新《保险法》实施，许多公司都开始了产品推陈出新升级换代的过程。是赶末班车买老产品还是再等等买新产品？对分红险而言，也许是“新不如旧”。纵览今次《保险法》修订，对于投保者的保障无疑是增强了，而保险公司推出新产品一方面是为了确保产品与《保险法》的精神相一致，另一方面恐怕也是趁机调整产品费率，确保保险公司增加的费率能够部分转嫁至投保者的身上。就此角度来看，分红险恐怕就是“新不如旧”了。

　　谈及这个问题，不由想到中国平安昔年那批高利率保单。由于1990年代平安一度推出一批内部定价利率平均为6.1％的寿险产品，此水平不但高于后来监管部门定下的2.5％上限，亦较平安目前所有寿险产品平均3.5％的利率水平来得高，这使平安此后的经营背上了不小的历史包袱，但是对于那些买到高定价利率寿险的投保者，却是难得的好事，自然眉开眼笑。虽然此次许多保险公司产品的升级换代不可能出现如平安当年那么巨大的差距，但是旧产品相比新产品更划算点应该不出意外。