未雨绸缪再融资

　　在2011年12月21日上午举行的平安集团电话会议上，对于本次再融资计划，中国平安总经理任汇川在接受本报采访时表示，A股可转债从启动、申请到实际发行需较长时间，且其在发行结束之日6个月后方可转换为公司A股股票，具体转股时间还将取决于市场环境和投资者的选择。

　　不过，记者也获悉，尽管平安赶在2011年年底之前公布了再融资的方案，具体执行则至少要等到2012年三季度。由于这次再融资计划必须得到股东大会的审议通过，同时还要经过证监会和保监会的批准，而平安的股东大会也要等到2012年一季度末才举行，然后再递交两大监管部门，时间不短。

　　值得注意的是，由于此前保险公司再融资基本都采取发次级债的模式，平安此次拟发行A股可转债，成为保险业第一个尝试新融资渠道的公司。记者了解到，由于此前保监会颁布的险企发次级债新规中，明确规定保险公司可以发行次级债，但是保险集团则不能发行次级债，在2010年，平安产险两度发行次级债合计45亿元，平安人寿在2011年也发债40亿元，如果未来再考虑发行次级债来满足业务发债，对于平安的财务成本显然构成不小的压力。

　　此外，对于平安来说，发行A股可转债，尽管可以满足未来三五年的发展需求，但是由于保监会没有规定可转债可以计入偿付能力资本，这也使得平安在发行过程中面临很大不确定性。对此，任汇川表示，平安一直在与监管部门沟通探讨将可转债计入附属资本的可能性，若监管部门同意该条款，将直接提高中国平安的偿付能力，而不必等到转股之后。同时，任汇川也否认了此前会发行混合资本债的可能性。

　　分红200亿

　　记者发现，在2011年12月20日中国平安发布的再融资计划中，首度提到多年来对投资者的现金分红。

　　“平安自从2004年H股上市以来，年平均回报率达到37.1%。”在谈及投资回报时，平安首席财务官姚波受访时告诉本报。

　　根据记者获得的平安历年现金分红记录显示，在平安上市的7年里，除2005年没有实行分红之外，每年都保持25%以上的现金分红，其中受益于2007年资本市场的大牛市，平安的现金分红比例达到103.6%。

　　上海一位资深股民刘玉明在接受本报记者采访时表示，在中国平安上市的7年间，也许最让持股人感到欣慰的是，它的现金分红已经累计达到205.55亿元，这在所有超过2000家的上市公司中，并不多见。

　　记者了解到，作为国内第一家发行可转债的保险公司，平安此次发布的方案中对于债券利率设定的是不超过3%，相对于此前几大保险公司发行的次级债票面利率基本都超过5%，则要低了将近50%，这样会否面临由于利率缺乏吸引力，在未来发行的时候不足额认购的担忧。

　　任汇川在接受本报记者采访时则表示，可转债和次级债是完全不同的两种融资方式，前者是可以将债券达到一定年限之后转换成股票，因此它的灵活性更大，平安还给予投资者溢价的空间。而后者，保险公司是要还本付息的，可转债A股股东还可以优先配售，配售后的余额及放弃认购优先配售的金额，将通过网下对机构投资者配售或通过上海证券交易所系统网上发行，如仍出现认购不足，则不足部分由承销团包销。（来源：中国金融网）