经过二季度大幅计提减值损失，原以为可以在下半年轻松一些的保险公司再度焦虑起来。三季度资本市场依旧低迷，股市和债市双双下跌令险企投资浮亏再度扩大，净资产表现大打折扣。

　　在此情形下，上市险企将再度面临资本饥渴。在首发280亿元次级债完成之后，国寿近日将启动第二批约100亿元次级债发行。新华保险于8月初完成了100亿元次级债募集，偿付能力充足率得到提升，但分析人士认为，若资本市场无明显好转，在业务扩张战略下，新华保险仍面临资本补充压力。

　　净资产环比下滑

　　资本金压力再现

　　2011年打压险企一年的“股债双熊”局面在今年三季度再次显现。三季度，沪深300指数下跌6.98%，债券指数也出现1.3%的下跌，导致保险公司浮亏显着增加，净资产环比下滑。

　　据申银万国测算，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险可供出售金融资产项下公允价值变动分别为146亿元、76亿元、43亿元和6亿元，相应季末浮亏增加至154亿元、175亿元、99亿元和19亿元，基本回到2011年末水平。这使得三季度上市险企减值压力再度出现。

　　此外，申银万国预计，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险三季度末净资产较二季度末环比下滑4.0%、3.7%、4.6%和2.4%。另据中金公司测算，中国人寿、中国太保、新华保险三季度偿付能力充足率预计会分别下降22.5%、15.7%和15.5%。

　　中金公司表示，由于股市和债市表现不佳，保险公司盈利能力出现恶化，财务实力面临挑战。如果资本市场持续表现疲弱，保险公司普遍面临新一轮资本补充压力。

　　在偿付能力再度下滑的背景下，新华保险面临的资本补充压力首当其冲。新华保险半年报披露数据显示，截至今年6月底，其偿付能力充足率为159%，仅比监管红线高出9个百分点。8月初，公司完成了100亿元次级债的募集。据中金公司测算，考虑到这100亿元，预计到年底新华保险偿付能力充足率会升至186%，但由于公司次级债空间已经消耗殆尽，未来资本补充仍然面临压力。如果资本市场继续下行，公司业务扩张计划也将因此受阻。

　　资本约束目前已影响到新华保险的主业发展。今年一季度，新华保险保费收入取得“开门红”，但二季度以来增长疲弱。主要原因就是“开门红”采用的外延式扩张方式，受制于资本约束而难以持续，特别是在资本市场持续低迷的环境下。虽然公司从二季度开始着手业务结构调整，但尚处起步阶段，当前成效甚微。若资本约束没有改善，新华保险短期内保费收入难有较好表现。